223億美元德州發電廠確定為對美投資首案

規模達223億美元（約30兆4000億韓元）的美國德州恩西納爾天然氣複合循環發電廠，已確定成為韓美對美投資方案的首個項目。根據政府報告，設計裝置容量約為6.3GW，但部分報導稱為6.4GW，最終數字仍有待確認。

政府22日向國會產業通商資源中小企業委員會報告，將恩西納爾發電廠列為對美戰略投資首案。該項目屬於總規模3500億美元（約478兆韓元）的對美投資方案，其中戰略投資部分為2000億美元（約273兆韓元）。

其餘1500億美元（約205兆韓元）將分配至造船合作領域。本報先前曾報導，規模3500億美元的韓美投資談判中，德州天然氣發電廠被選為首個項目。

恩西納爾發電廠並非一次完成6.3GW容量。第一階段將先興建1.4GW的燃氣渦輪發電設備，確認電力需求與項目可行性後，再追加4.9GW的複合循環發電設備。

所發電力目前考慮銷往德州電力市場，或直接供應鄰近的AI資料中心與先進半導體工廠。政府將AI資料中心及半導體設施擴張帶動的電力需求增加，列為項目獲選背景。

天然氣複合循環發電廠先利用燃氣渦輪發電，再以廢氣熱能產生蒸汽進行二次發電。這種方式可在使用相同燃料的情況下提高發電效率，但實際收益仍取決於燃料成本、電力售價與設備稼動率。

此次項目的核心變數是長期電力購買協議（PPA）。PPA是發電業者與購電方約定在一定期間內買賣電力的合約，可用於確保穩定的銷售對象與價格。

目前長期PPA尚未簽署，購電方也尚未確定。首爾經濟報導指出，PPA缺席是影響項目收益性的核心變數。

政府估算，恩西納爾項目20年期間可創造432億9000萬至454億3000萬美元（約59兆1000億至62兆韓元）的營收。不過，營收不同於扣除燃料費、營運費與融資成本後可實際取得的淨現金流，也不同於投資報酬率。

僅根據公開的項目成本與營收預估，難以計算可實際用於回收投資款的現金流。若長期PPA未能簽署，電力售價與發電廠稼動率可能隨市場狀況變動。

韓美投資架構仍有細節待確認。兩國一直討論，在韓方收回本金與利息前，雙方按五五比例分配收益；完成回收後，則由美國分得90%、韓國分得10%。

不過，這項分配架構適用於恩西納爾項目的範圍，以及223億美元項目成本由兩國按何種比例負擔，公開資料之間仍存在差異。韓國是否承擔全部項目成本，也尚未獲得明確說明。

項目規模在談判過程中曾經變動。最初評估約為198億美元，但美方要求擴大至最高250億美元左右，最終據報調整至223億美元左右。

產業通商部9月7日曾就恩西納爾項目確定為對美投資首案的報導表示，當時尚未確定具體項目與公布時程。其後，政府在22日向國會報告時正式提出項目獲選事實。

後續項目包括興建美國8座核電廠及開發阿拉斯加液化天然氣（LNG），但最終投資規模與是否執行尚未確定。恩西納爾發電廠的金融結算、開工時程及具體融資方式也尚未公開。

東亞日報報導，政府提出的恩西納爾項目長期PPA簽署目標時間為2027年。後續PPA能否簽署，以及1.4GW第一階段設備能否開工，將成為左右項目進展的重要時程。