比特幣漲47%但aSOPR僅1.01：獲利了結受限

比特幣(BTC)較7月低點上漲47%，但鏈上指標顯示，持有者的平均獲利了結仍處於有限水平，調整後SOPR（aSOPR）約為1.01。

U.Today於22日援引Bitfinex數據報導了上述情況。不過，47%的漲幅是U.Today提供的數值，尚無法確認Bitfinex原文是否以相同期間和計算方式得出。

Bitfinex表示，9月18日比特幣價格上漲5.9%期間，aSOPR維持在1.02，當時轉移代幣的平均實現獲利約為2%。

aSOPR是比較比特幣轉移時的取得價格與轉移價格，用於反映平均實現損益的指標。數值高於1，代表平均而言有較多代幣在獲利狀態下轉移；數值越接近1，則代表實現獲利規模不大。

Glassnode說明，SOPR高於1，代表以淨獲利狀態賣出的代幣較多；低於1，則代表以虧損狀態賣出的代幣較多。因此，aSOPR為1.01並不代表沒有賣壓，而是代表賣出代幣的平均獲利幅度有限。

Bitfinex分析指出，比特幣在9月20日結束的一週收於8萬1159美元，高於50週移動平均線7萬8786美元。這是自2025年11月以來，時隔45週再次出現高於該移動平均線的週線收盤。

分析認為，此輪上漲主要由現貨需求帶動，而非期貨市場槓桿擴張。Bitfinex表示，期貨及永續合約未平倉量隨價格上漲而增加的幅度相對有限，資金費率也維持在中性水平。

現貨需求是指實際買賣比特幣的需求；未平倉量則是期貨及永續合約中尚未結算的規模。若未平倉量快速增加，槓桿部位可能放大價格波動。

價格上漲但aSOPR接近1，代表既有持有者的平均賣出獲利並不高。不過，這不能進一步解讀為所有持有者都不願賣出。

若比特幣要進一步上漲，仍須突破8萬1300美元附近的供給區。Bitfinex分析指出，該價格區間累積約123萬枚BTC，達到損益平衡點的持有者可能選擇賣出。

Bitfinex表示，比特幣突破7萬7100至8萬1300美元區間後，8萬5000美元將成為下一個主要考驗位置。8萬5000美元也是自7月低點以來，回升幅度接近50%的區間。

aSOPR走勢也被視為判斷供給是否被市場消化的指標。Bitfinex說明，若aSOPR維持在1.02以上，阻力位附近可能持續出現籌碼分配；若再次跌破1，則可能成為賣壓消退的訊號。

這項解讀也與本報針對比特幣長期持有者市場影響及波動性的分析相呼應。判斷市場走勢時，除了價格漲幅，也需要觀察實際賣出量與現貨買盤是否同步維持。

鏈上指標可能因統計口徑與時間點不同而出現差異。尤其是本次47%漲幅，由於尚未能直接確認Bitfinex原文的計算標準，仍應在該報導引用範圍內解讀。

Bitfinex分析指出，市場仍須觀察8萬1300美元附近的供給與現貨需求能否延續，並將8萬5000美元列為下一個主要考驗位置。