Nifty50今年跌逾10%：Bernstein稱大型股代表「過去的經濟時代」

印度代表性股指Nifty50今年以來跌逾10%，外資投資人9月淨賣出17億美元（約2兆3392億韓元）的印度現貨股票。今年累計淨賣出規模約260億美元（約35兆7760億韓元），接近歷來最高水準。

Bernstein於21日發布報告指出，印度大型股的成長速度不足以合理化目前偏高的估值。CNBC報導，Bernstein表示：「許多印度大型股代表的是過去的經濟時代」，並指出大型企業正整合既有業務，而非投資未來。

印度存管機構NSDL資料顯示，外國投資組合投資人9月以來淨賣出17億美元印度現貨股票。外資在7月和8月一度轉為淨買入，但9月再次出現賣壓。

Bernstein將外資撤離的背景歸因於印度大型企業延後重組業務。該機構指出，大型企業沒有在電動車、半導體等新技術領域投入足以滿足印度需求規模的資本。

報告也指出，大型企業預期政策保護將持續，因此放慢因應全球競爭所需的投資。Bernstein認為，這些企業更專注於整合既有業務，而不是投資未來成長。

Bernstein評估，中型股與小型股也難以成為大型機構資金的替代選項。雖然這些企業成長性相對較高，但規模較小、流通股數有限，流動性受到限制。

市場分析與資訊不足，也被視為機構投資人難以大舉進入中型股與小型股的原因。Bernstein表示，這些企業目前規模仍小，流通股與流動性均受到限制。

印度經濟成長與股市表現之間的落差正在擴大。印度被視為主要經濟體中成長最快的國家之一，但Nifty50今年被列為全球表現最差的股指之一。

中型股與部分小型股對製造業、金融科技及消費科技等在經濟活動中占比上升的領域曝險較高。這些產業被認為比Nifty50更能反映印度經濟擴張趨勢。

印度券商Ambit Capital資料顯示，截至6月的季度，Nifty50成分股平均獲利年增率為11%；同期中型股獲利成長31%。

不過，中型股與小型股的高成長率不一定會立即帶來大型機構資金流入。由於流動性有限、流通股比重偏低，大額交易可能對市場價格造成更大影響。

大型股內部的壓力也持續存在。信實工業（Reliance Industries）與HDFC Bank目前在52週低點附近交易。

在Nifty50中占比逾8%的資訊科技企業，正因人工智慧普及面臨營收與獲利能力壓力。塔塔集團則陷入圍繞印度首座半導體製造設施投資案的董事會爭議。

Bernstein也不認同人工智慧投資熱潮降溫或中東危機緩解後，外資就會自動回到印度的看法。該機構認為，印度大型股的成長性、技術應對能力與資金取得條件，都會同時影響外國投資人的判斷。

Bernstein表示：「認為只要等待人工智慧投資潮退燒、中東危機化解，外資就會進入印度，是不切實際的想法。」外資後續流向，以及大型企業是否擴大新技術投資，仍將是影響印度股市走勢的關鍵因素。