供應衝擊延長　古爾斯比：通膨與就業難以取捨

關稅以及能源、原物料價格衝擊持續之際，美國聯準會可能面臨通膨與就業之間更艱難的抉擇。市場也警告，若人工智慧（AI）投資進一步推高需求，貨幣政策的應對壓力可能加劇。

奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）芝加哥聯邦準備銀行總裁兼執行長21日在倫敦OMFIF活動上表示：「我們需要看到這些衝擊確實正在減弱的證據。否則，很難找到一條能讓通膨回到2%的可信路徑。」OMFIF將活動主題設定為通膨風險與經濟成長之間的貨幣政策平衡。

古爾斯比表示，關稅、能源價格與原物料價格上漲持續的時間比預期更長。若供應衝擊並非短期現象，聯準會就難以將物價上漲單純視為暫時性因素。

因應供應衝擊而調整利率，也可能對就業造成壓力。聯準會副主席菲利普·傑佛森（Philip N. Jefferson）在7月演講中表示，當物價穩定與就業目標朝相反方向發展時，升息可能在降低物價的同時削弱就業。

升息可透過抑制需求降低物價上漲壓力，但也可能影響企業投資與就業。在物價由供給面因素推升的情況下，貨幣政策的效果與副作用都需要納入考量。

美國通膨截至7月為3.7%，高於聯準會2%的長期目標。聯準會在9月16日將基準利率上調0.25個百分點，目標區間調整至3.75%至4.00%，並表示當時通膨仍處於高檔。

古爾斯比強調需要看到通膨回到2%目標的證據，延續了此前提及2%通膨目標與降息條件的說法。不過，單憑這次發言，仍無法確定聯準會下一步的政策決定。

AI投資也被視為貨幣政策的新變數。古爾斯比表示，AI相關投資可能比生產能力擴張更快拉高需求，使經濟需求超出可承受範圍。

他表示：「如果需求過熱，聯準會的應對方式並沒有模糊空間。」這番話意指，一旦確認需求過熱，就有必要採取穩定物價的措施。

芝加哥聯邦準備銀行9月發布的《The AI Revolution and Monetary Policy》分析指出，若市場對AI的期待提前推動消費與投資，需求可能先於生產力改善而過熱。相反地，若生產力先上升，則可能降低生產成本與通膨。

AI對物價的影響，取決於投資擴張與生產力改善何者先出現。若投資與消費領先，短期物價壓力可能升高；若生產力先改善，則可能產生成本下降效果。

這次發言也凸顯聯準會雙重使命再次發生衝突的可能性。若要將物價降至2%，就必須限制需求，但這個過程可能削弱就業。

加密貨幣市場可能將這番發言解讀為升息訊號，但目前沒有證據能斷定價格是在發言後立即變動。21日市場貼文顯示，比特幣（BTC）約為8萬1360美元、以太幣（ETH）約為2666美元交易，但尚無法確認這是否為對古爾斯比發言的直接反應。

這起事件顯示，對台灣投資人而言，美國物價、聯準會政策與AI投資動向可能同時成為加密貨幣市場的重要變數。不過，不能僅憑這次發言判斷特定資產的價格方向。

古爾斯比今年沒有利率決策投票權。後續市場將關注供應衝擊是否確實緩解，以及AI投資將如何影響需求與生產力。