Enscale上半年淨損10億2010萬美元，仍推動IPO

Enscale 2026年上半年淨損達10億2010萬美元（約1兆4140億韓元），但仍計畫在紐約證券交易所（NYSE）推動首次公開募股（IPO）。NVIDIA（$NVDA）將認購Enscale至少31億美元轉換型融資中的10億美元。

Enscale於18日向美國證券交易委員會（SEC）提交Form S-1，並表示計畫在NYSE上市普通股。預定股票代號為「NSCL」，但發行股數與價格區間尚未確定。公司指出，上市條件仍可能受到SEC審查與市場狀況影響。

SEC提交文件顯示，Enscale 2026年上半年營收為1億4060萬美元（約1949億韓元），較去年同期的1040萬美元（約144億韓元）增加1252%。不過，淨損也從去年同期的3億6890萬美元（約5113億韓元）擴大至10億2010萬美元。

同期營收成本為1億8960萬美元（約2628億韓元），高於營收。營業損失為4億9200萬美元（約6820億韓元），調整後EBITDA損失為1億9920萬美元（約2761億韓元）。年度營收則從2024年的1910萬美元（約265億韓元）增加至2025年的3300萬美元（約457億韓元）。

文件也載明，若融資計畫未能確定，公司能否持續經營可能存在「重大疑問」。這並不代表已啟動破產程序，而是取決於融資與流動性取得狀況的會計及披露用語。

管理層判斷，預期資金需求仍依賴尚未承諾的債務及股權融資。Enscale表示，可能延後、縮減或取消資本支出；必要時，相關計畫有助於緩解流動性疑慮。

公司也披露，未來營運可能需要額外資本。AI基礎設施業務需要提前投入資料中心、電力與GPU運算設備，因此營收增加是否能與現金流改善同步發生，仍需另行確認。

Enscale於15日簽署至少31億美元的融資協議。其中21億美元（約2兆9106億韓元）為無擔保轉換型債券，另外10億美元（約1兆3860億韓元）為將發行給NVIDIA的轉換型債券或無表決權股份。

相關交易預計在11月16日前後完成。若IPO完成，轉換型證券可能轉換為普通股或無表決權股份，現有股東也可能面臨持股稀釋。

Enscale表示，截至8月31日，活躍及已簽約的總合約價值（TCV）為1034億美元（約143兆3000億韓元）。這是長期「take-or-pay」合約的合約價值，不等同於已認列營收或已確定的現金流入。

文件載明，未來7年剩餘履約義務為564億美元（約78兆2000億韓元）。實際營收認列時間與規模，可能受到合約履行、客戶付款、資料中心建設及服務提供條件影響。

TCV與剩餘履約義務的統計基準可能不同，不能合併視為同一筆確定營收。公司提出的合約規模與目前營收、損益之間的差距，將是IPO過程中投資人需要確認的主要項目。

350億美元（約48兆5100億韓元）的企業價值並非已確定的公開發行條件。Fortune援引外部報導稱，Enscale的目標企業價值為350億美元，但SEC文件尚未列出發行價與發行股數。

Enscale正推動結合軟體、GPU運算、電力與資料中心的AI基礎設施業務。本次IPO與NVIDIA的轉換型融資可作為業務擴張的資金來源，但若完成轉換，也可能造成現有股東持股稀釋。

Enscale的IPO條件仍可能受到SEC審查與市場狀況影響。目前已確認的內容包括S-1提交、預定股票代號及轉換型融資協議；發行價、發行股數與最終企業價值尚未確定。