49票對50票：美國參議院《CLARITY法案》受阻，監管仍仰賴SEC、CFTC規則

美國參議院未能取得推進《CLARITY法案》所需的60票，導致這項虛擬資產市場結構法案的立法進程延後。美國虛擬資產市場短期內將更依賴證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的解釋及行政規則。

美國參議院15日就H.R.3633進行終止辯論動議表決，結果為49票贊成、50票反對。參議院正式紀錄顯示，蒂利斯參議員投下反對票以要求重新考慮，庫恩參議員則未參與表決。

《CLARITY法案》旨在整理虛擬資產的發行與交易架構，並劃分SEC與CFTC的監管範圍。法案未能取得進展後，虛擬資產究竟屬於證券還是商品，以及應由哪個機構監管，仍未透過國會立法確定。

這次表決並不代表美國虛擬資產監管全面中止。SEC與CFTC仍可依據現行法律持續提出解釋及制定規則。

SEC於3月17日公布將聯邦證券法適用於虛擬資產的解釋，並提出區分數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣與數位證券的分類架構。

CFTC也表示，將配合相關解釋適用《商品交易法》。不過，行政機關的解釋與規則，相較國會通過的法律，更可能受到政策變化或法院判決影響。

SEC主席保羅·阿特金斯(Paul S. Atkins)在8月18日的聲明中表示：「立法對於確保未來的監管機構無法推翻現行規則至關重要。」這反映出，相較行政措施，法律能提高監管制度的延續性。

SEC也提出虛擬資產發行的例外規定與投資合約安全港，例外額度為4年最高500萬美元（約69.3億韓元），每年最高7,500萬美元（約1,039.5億韓元）。

業界反應不一。瑞波(Ripple)執行長布拉德·加林豪斯(Brad Garlinghouse)表示：「這次結果讓消費者與美國競爭力退居後位。」他認為，美國錯失了透過法律固定監管架構的機會。

另一方面，tZERO執行長艾倫·科涅夫斯基(Alan Konevsky)表示，SEC與CFTC的規則制定及管轄協調已在進行，市場結構的變化不會因此停止。這意味著法案表決失敗不會讓監管機構的工作倒退。

摩根大通(JPMorgan)在16日的報告中指出，《CLARITY法案》並未完全終止，但今年通過的可能性已「極度縮小」。由於法案仍列在參議院議程中，未來仍存在重新表決的可能。

《CLARITY法案》先前曾在白宮會議上重新討論處理方案。此後，倫理條款與跨黨派支持程度一直被視為推動法案的主要變數。

美國的監管標準也可能成為台灣虛擬資產業者與投資人的參考。在虛擬資產的法律性質與監管機構尚未確定之際，美國主管機關的解釋與規則變化，可能影響市場的制度不確定性。

這次表決凸顯的重點不只是監管空白，更是規則的穩定性。SEC與CFTC的行政措施目前可以為市場提供依循標準，但相較國會法律，其變更可能性仍然較高。

《CLARITY法案》是否重新表決，以及SEC與CFTC規則的最終形式，仍是後續關注焦點。