5633億元人民幣操作仍淨回收407億元　中國人民銀行維持逆回購利率

中國人民銀行9月18日進行4633億元人民幣7天期逆回購與1000億元人民幣14天期逆回購，但計入到期資金後，公開市場流動性淨減少407億元人民幣。

中國人民銀行將7天期逆回購利率維持在1.40%。公開市場業務公告顯示，當日7天期逆回購操作規模為4633億元人民幣，另進行1000億元人民幣14天期逆回購。

當日新增資金供應合計5633億元人民幣，但同日有6000億元人民幣隔夜逆回購與40億元人民幣7天期逆回購到期，回收資金合計6040億元人民幣。

因此，扣除到期回收後，公開市場流動性淨減少407億元人民幣。單看操作規模似乎是注入流動性，但計入到期資金後，實際上形成淨回收。

逆回購是中央銀行買入金融機構債券、提供短期資金，並在到期時賣回的交易。操作時資金流入市場，到期時則重新回收，因此不能只根據單日供應額判斷貨幣政策方向。

利率按兵不動　調節短期流動性

中國人民銀行2026年第一季貨幣政策執行報告指出，7天期逆回購利率維持1.40%，並將讓短期市場利率穩定在政策利率附近。此次操作的重點同樣是調節銀行間短期資金流，而非調整利率。

9月18日，不同資金市場利率走勢有所分歧。7天期存款類機構間回購利率DR007為1.4396%，反映整體市場的R007則為1.4692%。市場資料顯示，兩項利率呈現不同走勢。

9月20日，中國人民銀行追加320億元人民幣7天期逆回購。當日沒有逆回購到期，因此淨投放同樣為320億元人民幣。不過，當天屬於調整後的工作日，市場交易較平日清淡，短期利率下跌。

過去中國人民銀行的短期流動性操作案例也顯示，除了供應額本身，還需要一併確認官方公告與到期資金。此次同樣必須區分操作規模與淨流動性，避免相同數字被解讀出不同含義。

與虛擬資產的連結有限

中國的逆回購操作直接連結人民幣資金市場與中國債券市場。不過，目前沒有官方資料或可靠市場分析證實此次操作直接影響比特幣(BTC)或其他虛擬資產價格。

市場可以討論中國短期流動性操作可能影響全球風險資產，但僅憑此次資料，無法斷定價格方向或投資效果。尤其9月18日的關鍵在於，到期回收資金高於新增供應額。

「供應1650億元人民幣」的標題，與9月18日官方公開市場公告確認的操作規模不符。依官方公告，當日實施了4633億元人民幣7天期逆回購與1000億元人民幣14天期逆回購。

後續需關注7天期逆回購利率是否變動，以及月底、季底的資金需求。貸款市場報價利率(LPR)是否調整，也將是觀察中國人民銀行短期流動性操作的重要事項。