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自2013年以來在主要交易所上市的2300多種代幣，中位數價格在上市3天內跌破發行價，90天內下跌50%。
GSR於20日公布研究，分析主要交易所的代幣上市案例後提出上述結果。
上市時完全稀釋估值（FDV）超過10億美元（約1.387兆韓元）的代幣，上市1年後的中位數報酬率為-81%。初始流通量低於總供應量20%的代幣，1年後下跌約75%；初始流通量介於30%至50%的代幣，跌幅約為45%。
GSR表示，初始流通量與上市估值會共同影響價格走勢。當僅有部分總供應量流入市場，卻套用較高FDV時，即使交易量不大，也可能使代幣整體價值被大幅估高。
上市後，未納入初始流通的代幣會按照既定時程陸續進入市場。GSR認為，在少量代幣交易形成的價格基礎上增加供應，可能導致價格走弱。
研究也發現，上市FDV越高，初始流通量通常越低。FDV低於1000萬美元的代幣，初始流通量中位數為97%；FDV超過10億美元的代幣，則僅為14%。
初始流通量較過去有所下降。GSR資料顯示，2017年上市代幣的初始流通量中位數為38%，2020年降至13%。此後雖有所回升，但多數年份仍維持在10%後段至20%前段。
GSR統計顯示，上市1個月後，代幣中位數價格較發行價低約20%至25%；上市90天後，跌幅接近一半。GSR表示，若在FDV超過10億美元的代幣群組中投資1美元，360天後按中位數計算將剩下0.19美元。
GSR建議提高初始流通量，並綜合考量FDV與流通量來制定上市價格。研究也提到，可透過公開銷售、鏈上拍賣等方式，擴大代幣上市初期讓更多參與者進行交易的管道。
這項研究並非對個別代幣價格的預測，而是分析2300多個上市案例的中位數結果。不同代幣的表現，可能因發行規模、流通時程、交易所及做市結構而異。
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