比特幣DVOL降至35.6，落入歷史2.8%低分位

比特幣(BTC)選擇權市場的波動率預期指標DVOL降至35.6，進入歷史2.8%低分位。已實現波動率為47.9，高於DVOL，波動率溢價降至-12.3。

WuBlockchain數據中心(WuBlockchain Data Center)表示，9月18日比特幣DVOL降至35.6，處於歷史2.8%低分位，意味著過去觀測值中低於目前水準的情況並不多。

波動率是衡量資產價格在特定期間內變動幅度的指標。DVOL則是Deribit根據比特幣選擇權價格所反映的未來30日年化隱含波動率計算出的指數。

本次DVOL水準接近2023年7月至9月及2025年7月至9月出現的低點區間。其後6個月內，比特幣價格分別由2萬5000美元升至7萬3000美元，以及由12萬5000美元跌至5萬9000美元。

兩個時期的價格走勢並不相同，顯示僅憑相同的低波動率區間，無法判定後續價格方向。

DVOL在7月10日進入歷史5%低分位後，截至9月18日已維持低位超過兩個月，反映選擇權市場反映的短期價格波動預期長時間受到抑制。

實際價格變動與選擇權價格反映的預期之間的差距也在擴大。以已實現波動率47.9扣除DVOL 35.6計算，波動率溢價為-12.3，處於歷史4.6%低分位。

波動率溢價為負，代表選擇權市場反映的未來波動率預期低於近期實際價格波動，亦可視為選擇權買方與賣方對價格變動風險的評估差異擴大。

WuBlockchain數據中心統計，歷史上低於目前水準的波動率溢價共出現93次，年平均頻率為16.9次。

在這些時點之後的90天內，比特幣價格變動率中位數為20.5%，上漲案例占比87%。不過，這項統計來自過去樣本，不能據此確定個別時點的價格方向。

過去低波動率區間之後，市場曾出現大幅上漲與下跌。因此，僅憑DVOL偏低，難以斷定比特幣下一步將上漲或下跌。

在選擇權市場中，DVOL更接近反映參與者預期的波動幅度，而非價格方向。DVOL越低，代表選擇權價格反映的短期風險認知越低。

本報此前曾報導比特幣選擇權市場未平倉量接近55萬枚比特幣，DVOL升至約41。當時波動率指標隨價格反彈而回升，但本次數據顯示，之後市場的波動率預期再次下降。

本次數據顯示，比特幣選擇權市場的已實現波動率與隱含波動率之間的差距正在擴大。後續市場將關注兩項指標的差距是否收窄，以及DVOL是否脫離歷史低點區間。