每MW年獲利150萬美元：AI・HPC約為比特幣挖礦3倍

AI與高效能運算（HPC）電力基礎設施的年獲利約為每兆瓦（MW）150萬美元（約20億2000萬韓元），達到比特幣挖礦約3倍。上市比特幣挖礦企業陸續將電力與資料中心資源轉向AI・HPC，市場關注焦點也從合約規模轉向實際營收轉換。

CoinShares在《Bitcoin Mining Report | Q2 2026》中估算，AI・HPC年獲利約為每MW 150萬美元；比特幣挖礦年獲利則約為每MW 50萬美元（約6億7000萬韓元）。

已簽署AI・HPC合約的挖礦企業，平均企業價值／未來12個月（NTM）營收倍數為12.9倍；未簽署相關合約的企業平均倍數則為3.7倍。

EV／NTM營收倍數是以企業價值除以未來12個月預期營收的指標。這表示，即使同為比特幣挖礦企業，是否擁有向AI・HPC客戶提供電力與資料中心服務的合約，可能影響市場評價標準。

業務轉型已反映在部分企業的業績中。IREN在2026會計年度第四季的AI雲端營收達7050萬美元（約950億韓元），首次超過比特幣挖礦營收6670萬美元（約898億韓元）。

IREN在業績資料中將AI雲端與比特幣挖礦列為兩項獨立業務，並表示公司正推進向AI雲端業務轉型。

TeraWulf第二季HPC租賃營收為3190萬美元（約430億韓元），約占同期總營收4480萬美元（約603億韓元）的71%。

Core Scientific($CORZ)終止新一代挖礦機供應合約，並計入4190萬美元（約564億韓元）損失。該合約涵蓋約15EH/s規模的挖礦設備供應。

Core Scientific在第二季資料中表示，公司正在擴大資料中心租賃業務，並將剩餘挖礦設施轉為高密度運算用途。在保留挖礦設備與電力基礎設施的同時轉換用途，已成為業務重組的一項方式。

不過，合約規模與實際營收之間存在明顯差距。CoinShares納入分析的挖礦企業已簽約超過4GW IT容量，但實際計費容量僅約550MW。

公開合約規模超過1000億美元（約134兆7000億韓元），由此產生的年度AI・HPC營收約為11億美元（約1兆4820億韓元）。

美國資料中心建設限制與電網接入延遲，使已接入電力的場址日益稀缺。因此，挖礦企業的企業價值可能不只取決於算力，電力取得情況、資料中心轉型速度，以及客戶合約能否轉化為實際營收，也將成為觀察重點。

台灣市場也出現挖礦企業擴大AI・HPC資料中心租賃業務的案例。本報此前曾報導比特小鹿將業務範圍擴大至AI・HPC資料中心租賃。

然而，合約容量轉化為實際營收的時間與轉型成本，各企業不盡相同。與其僅依長期合約總額判斷業務成果，更應一併確認實際交付容量、計費營收及客戶合約履行狀況。

CoinShares以2026年第二季為基準指出，合約容量能否實際交付並轉為計費營收，將是影響企業價值能否維持的因素。