USDC鏈上交易量喊破100兆美元 但與實際支付規模仍有落差

市場近來出現「USDC(USD Coin)累積鏈上交易量已突破100兆美元」的說法，但這項數字若直接解讀成實際支付金額或新增資金流入，恐怕並不準確。原因在於，去中心化金融(DeFi)領域裡，同一筆資金反覆移動的交易也會被計入其中。

Crypto Briefing於14日(當地時間)報導，USDC的累積鏈上交易量已突破100兆美元。不過，發行USDC的Circle(CRCL)在8月5日(當地時間)公布的第二季財報中，僅提到單季鏈上交易量達14.8兆美元，並未對外證實過100兆美元這項累積數字。

根據Circle公布的財報，第二季USDC鏈上交易量較去年同期成長151%；季末流通量達733億美元，年增19%。

Circle表示，第二季總營收加上準備金收益合計7.01億美元，較去年同期成長7%。Circle官方公告顯示，其中準備金收益為6.68億美元。

交易量與實際使用規模之間存在落差。CoinMetrics在8月的分析中，將2026年USDC的「調整後轉帳量」估算為32兆美元，並指出流通中每1美元USDC平均一年移動了741次。

相較之下，泰達幣(USDT)以同一標準計算的移動次數僅74次。USDC如此頻繁的移動，顯示光用支付需求難以完全解釋，還必須考慮交易過程中資金反覆流轉的結構。

CoinMetrics分析指出，USDC交易量有相當一部分來自以太幣(ETH)網路與Base鏈上的流動性供應、「閃電貸」以及去中心化交易所(DEX)倉位再平衡活動。所謂閃電貸，是指借款與還款在同一筆交易內完成的操作方式。

在這類流程中，同一筆資金可能被區塊鏈記錄成多次轉手。因此，即使鏈上交易量持續放大，也很難認定終端消費支付或實體經濟中的新增交易額，也以相同比例增加。

CoinMetrics與Talos的聯合分析顯示，Base鏈上USDC交易量中，69%屬於DEX流動性供應、23%屬於閃電貸；在以太幣網路上，閃電貸占比則達65%。

分析並未進一步細分剩餘交易的組成，但推測可能包含支付、跨鏈橋接、資金調度等用途。整體來看，100兆美元這項累積數字，更像是反映USDC在DeFi市場中扮演流動性基礎設施角色的指標，而非實際支付規模。

觀察實際支付流向時，也必須把儲值金額與實際消費金額分開來看。正如本站先前分析指出，穩定幣卡片的儲值金額與實際消費金額本就是兩項不同指標，鏈上總交易量同樣不能與最終支付金額畫上等號。

交易量擴大，也不代表Circle的營收結構因此更加多元。CoinMetrics統計，Circle約95%的營收來自準備金收益，交易本身帶來的收益僅約530萬美元。

在這樣的商業模式下，USDC流通量、準備金規模與利率水準，都會直接牽動Circle的獲利表現。即使交易量持續成長，一旦準備金產生的利息收益下滑，整體營收成長力道恐將隨之放緩。

「調整後轉帳量」是為了降低重複性、機械式交易影響而設計的分類指標，但它並未完全區分支付、跨鏈橋接與資金調度等用途，因此也不能單獨作為衡量實體經濟活動的指標。

總結來看，評估USDC交易量時，不能只看累積總量，還須同時檢視交易性質與統計基準。100兆美元這個數字，凸顯了USDC使用頻率之高、以及其在DeFi生態中的流動性角色，但並不等同於實際支付規模的呈現。