OpenAI、Anthropic吸金潮下 英賽特合夥堅持分散投資

在OpenAI與Anthropic吸引大量資金湧入之際，英賽特合夥（Insight Partners）仍維持涵蓋早期、成長期與併購（buyout）階段的「分散投資」策略。即使兩家人工智慧巨頭的吸金效應明顯，該公司選擇依投資階段與是否持續加碼來區分布局方式，而非集中押注單一對象。

英賽特合夥董事總經理德文·帕雷克（Devin Parekh）在13日公開的TechCrunch訪談中表示：「長期來看，分散投資的回報往往優於過度集中。」這句話點出該公司投資哲學的核心：比起單押一家企業，跨階段、跨企業的布局更能分散風險。

根據公開資料，英賽特合夥截至2025年12月31日的受監管管理資產規模超過900億美元（約新台幣2.8兆元），是一家全球性軟體投資機構。官方網站資料顯示，該公司已投資逾900家企業，其中超過55家完成首次公開募股（IPO）。

帕雷克說明，英賽特合夥雖同時經營早期、成長期與併購業務，但不會固定各類別的投資比重。他指出，由於利率偏高，加上債務市場對軟體企業的反應轉弱，公司自2024年起未再進行大型併購交易。

他也對創投企業估值快速攀升的現象提出警訊。帕雷克觀察，近期估值上漲速度與2021年相近，在後續募資輪快速推進之際，投資價格上漲的速度已超過外界對企業實際掌握資訊的增加速度。

在此背景下，英賽特合夥傾向先於早期階段投資，待企業表現獲得驗證後再加碼。帕雷克舉網路資安企業Wiz為例，該公司自Wiz的A輪起便持續投資並加碼後續輪次，最終換來比止步於首筆投資更高的回報。

帕雷克也坦承並非每次都能如願。他透露，英賽特合夥在法律科技公司Legora的投資競標中，最終敗給General Catalyst，雖無法確認具體原因，但他評價對方「把投資提案說明得更好」。

General Catalyst於2025年5月共同主導Legora的8000萬美元（約新台幣24.8億元）B輪募資。這起案例顯示，英賽特合夥並非在每筆交易中都能取得投資機會，公司同時考量競爭態勢與提案說服力。

談到同時投資OpenAI與Anthropic的原因，帕雷克說明這與投資階段有關。他表示，在早期階段不會同時投資直接競爭的企業，但若在後期階段且未參與董事會，則可將兩家企業視為不同的投資標的。

帕雷克將OpenAI定位為消費市場的強者，Anthropic則被他視為企業市場策略明確的公司。不過他也補充，兩家企業的業務界線「正隨時間即時變化」。

他同時強調，集中投資策略不保證能為所有投資機構帶來相同結果。帕雷克指出，部分基金將整體資金的35%至40%投入OpenAI或Anthropic其中一家，但創始人基金（Founders Fund）與Thrive Capital憑集中投資取得的成果，未必能在其他基金身上複製。

帕雷克表示，英賽特合夥過去兩年透過策略性出售與IPO，已向有限合夥人（LP）返還逾200億美元（約新台幣6200億元）。不過，返還金額的細節與計算基準日並未對外公開。

對於企業估值將持續上漲的假設，帕雷克也保留態度。他說，創辦人可考慮在高估值階段出售部分股權以降低風險，但市場何時出現調整，他自己也無法預判。

這次專訪並未提及任何與加密貨幣或區塊鏈產業直接相關的新投資或政策。

談到Anthropic與OpenAI的IPO動向，帕雷克預期，未來18個月內相關上市案可能增加，但兩家企業實際的上市時程尚未確定。