市場評估9月升息機率達85% 彼得·奇爾:聯準會陷物價與利息兩難

美國8月消費者物價指數(CPI)年增3.4%,在9月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議召開前,市場已消化約85%的25個基點(0.25個百分點)升息機率。不過這項數字並非聯準會(Fed)的正式決定或預測,而是由聯邦基金期貨價格推算出的市場機率。

聯準會預定於9月15日至16日召開FOMC會議,會中將同步公布經濟展望摘要並舉行記者會,會議結果預計於16日公布。

根據美國勞工統計局(BLS)公布的數據,8月CPI經季節調整後較前月上漲0.4%,與去年同期相比上漲3.4%。

能源價格年增16.3%,汽油價格上漲27.4%。剔除食品與能源的核心CPI年增率為2.4%。

市場目前反映的升息機率已高於先前水準。此前9月升息機率一度收在59.4%,而9月11日CME FedWatch數據顯示,25個基點升息機率已升至約85%。

學院證券(Academy Securities)債券策略師彼得·奇爾(Peter Tchir)在分析報告中指出,凱文·沃許(Kevin Warsh)聯準會主席在升息與維持利率不變之間,正面臨「incredibly difficult dilemma(極其困難的兩難)」。他表示,為壓抑物價而升息,並無法直接解決因供應鏈問題而上漲的能源價格。

奇爾將油價、煉油產能與中東地區供應鏈風險列為影響物價的變數。至於沙烏地阿拉伯輸油管線受損的相關細節,由於目前並無獨立原始消息來源可供查證,尚難認定為既定事實。

供給面引發的通膨,難以單靠抑制需求的貨幣政策因應,這也讓聯準會的決策更加複雜。奇爾認為,在能源價格持續推升物價的情況下,升息雖能降低通膨預期,卻無法讓供給本身恢復正常。

美國公債利息負擔也被視為升息論述的制約因素之一。奇爾預估,2026年到期的美國短期公債規模達6兆美元(約合8058兆韓元),若升息,每年利息支出預估將增加約150億美元(約合2兆韓元)。

美國財政部資料顯示,其情境包含2026年第2季維持短期公債餘額於6兆6000億美元(約合8864兆韓元)的規劃。奇爾提出的6兆美元與財政部的6兆6000億美元,兩者計算基準不同,無法直接比較。

截至9月9日,聯準會資產負債表中美國公債規模為4兆5523億美元(約合6114兆韓元),抵押貸款證券(MBS)為1兆9136億美元(約合2571兆韓元),整體資產規模為6兆7406億美元(約合9053兆韓元)。

奇爾也提到,人工智慧(AI)資料中心與運算投資的降溫,同樣難以單靠利率水準達成。至於特定產業投資是否持續、記憶體價格走勢等,則屬於他分析報告中提出的個人觀點。

CME FedWatch的機率,是將聯邦基金期貨價格中隱含的市場參與者預期加以量化的指標。當經濟數據與利率期貨交易出現變化時,機率也會隨之調整,且不保證與FOMC實際決策一致。

目前市場反映的約85%升息機率僅為預估值,並不代表最終結果已經確定。

FOMC將於9月15日至16日召開會議,公布利率決策與經濟展望摘要。會議結果與沃許主席的記者會內容,可能再次改變市場的升息機率與物價因應方向。