比特幣受阻8.6萬美元 成本、清算、ETF疊加

比特幣(BTC)在8.3萬至8.6萬美元區間止步不前。長期持有者的買入成本、期貨清算量與美國現貨ETF的損益兩平點集中在同一區間，形成了上方壓力。

Glassnode在9月7日的分析中指出，比特幣近21個交易日上漲23%，在其追蹤的7項資產中報酬率最高。同一期間，標普500指數(S&P 500)與那斯達克100指數(Nasdaq 100)大致持平，但比特幣今年迄今的報酬率仍為-10%，落後於標普500指數13%的漲幅。

成本、清算、ETF共同指向8.6萬美元

上方壓力的核心在於長期持有者的成本。約107萬枚BTC是在8.3萬至8.6萬美元區間買入，分析顯示這些籌碼大多掌握在長期持有者手中。買入最集中的價位在8.5萬美元附近，該部位近30天幾乎沒有變動。

相對地，7.6萬至8.2萬美元區間內，近期買家為主的持倉有所增加；6.2萬至6.5萬美元區間的累積籌碼則有所減少。價格下方的支撐基礎重新形成，但上方的成本壓力依然存在。

衍生性商品市場也出現類似的價位分布。在比特幣期貨清算圖中，8.2萬至8.6萬美元之間的空頭部位清算區間，自8月19日以來擴大了21%，而整體清算圖規模則縮小了三分之一。該區間堆積的模擬清算量，已接近過去的最高水準。

Glassnode在9月7日的分析中預測，若比特幣持續站穩8.6萬美元之上，空頭清算量可能會被消耗殆盡。Glassnode在同一份分析中也預測，若比特幣跌破6.3萬美元，6萬至6.3萬美元區間的多頭部位清算可能會開始出現。

美國現貨ETF的損益兩平點也落在約8.6萬美元。以ETF推出後形成的BTC部位為基準，已連續228個交易日收在該價位之下，帳面虧損於2月5日觸及180億美元（約24兆2100億韓元）的高點，隨著近期反彈，虧損規模已縮小至約39億美元（約5246億韓元）。

企業財庫部位的損益兩平點約為8.05萬美元，低於現貨價格。Glassnode說明，其追蹤的5個成本基準模型目前均位於現價之上，基準價格分布範圍從7.66萬美元一路到作為ETF損益兩平點的8.6萬美元。

賣壓雖已減弱，但尚未確認突破

賣壓較8月有所減弱。將已實現利潤與已實現虧損除以已實現市值得出的賣方風險比率，截至7日已降至單日7個基點(bp)，不到8月高點16個基點的一半。長期持有者在已實現利潤中的占比，也從8月的88%降至47%。

不過，賣壓減弱並不代表已確認向上突破。市場分析指標「Market Compass」所追蹤的45項周期指標中，落在極端低估區間的指標占比，已從6月29日當週的82%，降至最近一個完整周的2%。整體指標中仍有四分之三，停留在各自歷史中位數以下。

這意味著低估訊號雖已減弱，但尚未轉為高估訊號。在Market Compass指標中，若多數項目高於歷史基準的50，可解讀為市場位置已經轉變的訊號，但目前尚未出現這樣的數值。

市場也未出現資金大舉轉向山寨幣的跡象。山寨幣市場規模本月上漲21%，但山寨幣在整體加密貨幣市場中所占比重，最近90天的變化僅為-0.9個百分點。這與過去重大高點出現前，資金由比特幣急速轉向山寨幣的走勢並不相同。

總體經濟環境同樣可能左右後續價格走勢。美國10年期公債殖利率為4.8%，與兩年高點持平；2年期公債殖利率則較聯邦資金目標利率上緣3.75%高出63個基點。美國核心通膨率為2.5%，是兩年來的最低水準，但通膨預期則為3.6%。

Glassnode在9月7日的分析中診斷，比特幣目前在長期持有者成本、清算圖與ETF損益兩平點重疊的8.3萬至8.6萬美元區間下方橫盤整理。該機構說明，若要突破本報先前報導中也曾提及的8.3萬至8.6萬美元壓力區，須確認收盤價能否守在8.6萬美元之上，同時賣方風險比率是否維持在低檔。

美國8月消費者物價指數(CPI)將於9月11日公布，聯準會(Fed)聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率決議則排定在9月16日。Glassnode所採用的鏈上、價格與衍生性商品數據更新至9月7日，ETF相關數據則更新至9月4日。