以太幣質押率衝35% 第4季超車比特幣的可能性浮現

以太幣(ETH)「質押」規模已突破整體供應量的35%，以太坊鏈上發行的穩定幣總市值也來到約1,476億美元。不過這波流動性成長是否真的轉化為實際的現貨買盤，目前仍待確認。

AMBCrypto在11日的分析報導中指出，比特幣(BTC)雖然走勢強勁，但現貨需求與交易所流動性仍相對有限；反觀以太幣則透過質押、穩定幣與鏈上應用持續累積新增需求。

比特幣8月單月上漲約25%，寫下2024年11月以來最強的單月表現。相較之下，穩定幣整體市值同期僅成長0.5%，未能穩定站上3,100億美元關卡。

這也是為什麼會出現「漲幅雖大、新資金流入卻有限」這類分析的背景。換句話說，價格上漲與場外待進場資金的增加，未必會同步發生。

交易所的流動性數據同樣呈現分歧。AMBCrypto引用CryptoQuant的資料指出，幣安(Binance)的穩定幣持有量已從週期高點的500億美元以上，回落約70億美元。

本刊此前也曾報導過幣安穩定幣流動性的變化，不過這次的數據並未在即時原始資料頁面上重新確認基準日與統計範圍是否一致。

CryptoQuant將「交易所穩定幣持有量」定義為存放在交易所地址中的穩定幣規模。持有量增加雖可能代表潛在買盤能量提升，但持有量本身並不等同於實際的現貨買進。

在以太幣這端，「質押量」被視為關鍵指標。AMBCrypto指出，存入驗證者的數量達4,295萬枚ETH，占總供應量35.21%；但Validator Queue（驗證者佇列）顯示的數字則是4,290萬枚ETH、占比35.17%，兩者略有落差。

質押是指用戶將持有的ETH投入驗證工作以換取獎勵的機制。被質押的數量在市場上不易即時被拋售交易，但單憑質押比率偏高，並不能直接判斷賣壓或買盤的強弱。

在穩定幣供應面，以太坊的占比同樣突出。根據Token Terminal的數據，9月7日歐元計價穩定幣供應量為8.481億美元，其中部署在以太坊上的規模達5.887億美元，占整體的69.4%。

需要留意的是，這項數字是以「發行量」為基準的供應指標，與實際交易需求或DeFi流動性所代表的意義並不相同。

DeFiLlama統計以太坊鏈上穩定幣總市值約為1,476億美元，數據以頁面最新更新時間為準；同一統計來源顯示，以太坊DeFi鎖倉量（TVL）約為497億美元。

TVL是衡量鎖定在DeFi服務中資產規模的指標。不過穩定幣市值與TVL的統計對象與基準本就不同，不能單憑其中一項的成長來解釋另一項的變化。

AMBCrypto在11日的分析報導中也提出條件式展望，認為若這種流動性落差持續，ETH/BTC比值有機會突破0.031，第4季「山寨幣」走強的可能性也隨之浮現。這是分析方提出的看法，並非已確定的市場走勢。

歸根究柢，以太幣相對強弱的關鍵，仍在於質押規模與穩定幣供應的成長，是否能真正轉化為生態系統的實際使用與現貨需求。交易所流動性與現貨買盤是否同步出現，將是接下來觀察ETH/BTC走勢的重要指標。