累計25億美元!Visa鏈上金融模式 非目前貸款餘額

Visa(V)公佈一項將穩定幣連結卡的清算應收帳款與鏈上貸款串接的金融模式。2023年以來累計處理金額超過25億美元，但這項數字並非目前的貸款餘額，也不代表放款機構目前承擔的曝險金額。

Visa於8日的官方公告中表示，將與Credit Coop合作，為穩定幣卡片專案提供營運資金與清算融資。這套架構結合Visa的清算資料與區塊鏈交易紀錄，藉此計算所需的貸款規模，並透過智能合約自動執行撥款與還款。

這套架構的核心，在於發卡機構必須向Visa完成清算的時點，與持卡人實際還款時點之間存在的時間差。Credit Coop以清算應收帳款為基礎，提供循環信用額度；持卡人的還款資金則會先經過名為「Spigot」的智能合約，優先分配給利息與本金。

Visa指出，截至2026財年第二季，網路上運作的穩定幣連結卡專案已超過160個。這些專案的支付規模較去年同期成長近200%，穩定幣清算規模以年化計算已突破200億美元。

卡片專案數量、支付規模成長率與清算年化規模，是三項不同的指標。25億美元則是另一項數字，指Credit Coop模式自2023年以來處理的累計金融規模，與前述指標並無直接關聯。

Credit Coop模式在鏈上已處理超過3000筆借款事件與9000筆還款事件。Visa表示，參與的融資設施目前沒有出現違約案例，但並未公布各設施個別的貸款餘額與目前曝險金額。

單就目前公開的架構，外界仍無法得知借款人或放款機構各自承擔首損（first loss）的比例範圍。是否設有準備金、擔保或保險機制，以及清算應收帳款不足或發生爭議時放款方的求償範圍，Visa同樣沒有揭露。

Visa提出的是一種「即時撥款」架構：根據參與專案每日的清算檔案，僅在當天將實際需要的金額撥入清算地址，而非提前預留閒置資金，撥款金額會依實際清算金額調整。

Visa說明，透過這套架構，參與專案的借款成本最高可降低30%。不過Visa並未公布各設施的個別利率、樣本數，以及這項成本節省比例的計算方式。

Rain自2023年8月起，即透過Credit Coop的循環信用額度處理其Visa清算義務。截至2026年8月19日，Rain的累計金融處理金額約為20億美元，借款事件超過2000筆，還款事件超過7000筆。

Rain的累計處理金額，佔Credit Coop整體處理規模的絕大部分。不過Rain目前的貸款餘額，以及各資金提供者的出資比重，並未對外公布。

Credit Coop創辦人暨執行長克里斯·沃克（Chris Walker）表示：「清算應收帳款原本就是很好的擔保品，但過去放款機構一直沒有辦法即時掌握還款表現。」他補充：「把Visa的清算資料與鏈上基礎設施結合後，就能直接從清算資金流中執行還款，並隨專案成長同步擴大資金規模。」這番話說明了這套模式試圖結合清算資料與智能合約，將貸款審核與還款控管自動化。

採用這套模式的卡片新創公司Karta表示，已於2026年6月完成總額1.4億美元的融資，其中包含1500萬美元A輪股權融資，以及1.25億美元信用額度。Visa方面說明，Credit Coop初期提供的融資，在Karta後續取得機構信用額度審核時發揮了直接助力。

此前，Visa公佈與Credit Coop合作的鏈上貸款模式時，重點在於結合清算資料與鏈上交易紀錄來評估信用表現。而這次揭露的重點則是：卡片交易產生的清算應收帳款，如何被串接成貸款擔保與還款來源。

穩定幣是一種設計上與美元等法定貨幣或特定資產價值掛鉤的加密貨幣。Spigot則是一種智能合約，會將流入的還款資金優先用於償還利息與本金，藉此自動化固定路徑的資金分配，但並不能消除還款延遲或債權爭議本身。

目前Visa公開的數字，是累計金融處理金額與鏈上事件筆數。由於貸款餘額與各設施的損失承擔條件並未公布，25億美元不應被解讀為目前的信用曝險規模。