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甲骨文(Oracle,ORCL)公布財報前,選擇權市場買權(call)需求超過賣權(put)避險需求,選擇權定價同時反映股價可能出現約11%的波動。
甲骨文將於美國東部時間9月10日收盤後公布財報。美國8月消費者物價指數(CPI)預計於台灣時間9月11日晚間8點30分公布,CNBC報導指出,甲骨文選擇權價格反映的預估波動幅度約為11%。
CNBC並指出,甲骨文過去三個季度公布財報後,股價平均波動幅度為9.5%。這次選擇權隱含的波動預估雖高於近期實際波動,但與過去財報季相比,尚難稱為異常水準。
選擇權定價顯示,漲勢方向的買權相對較貴。以9月9日收盤價為基準、9月11日到期的選擇權來看,履約價144美元的賣權價格約為2.34美元,履約價180美元的買權價格則約為3.90美元。
在兩個履約價與當時股價距離相近的情況下,買權的溢價明顯高於賣權。一般股票市場中,用於避免下跌風險的賣權通常比看漲的買權更貴。
CNBC分析指出,甲骨文過去一年出現與此相反的走勢,且在財報公布前的最近一週,這種現象更加明顯。不過,選擇權溢價反映的是市場參與者願意支付的價格與預期,並不能保證股價實際走向。
這波現象背後,與甲骨文近期股價表現及去年財報後的漲勢有關。CNBC報導,甲骨文股價過去一週上漲15%,去年9月公布財報當時股價更一度大漲35%。
選擇權市場的預估波動幅度是反映財報公布前後價格風險的指標。買權與賣權的價差顯示投資人願意為哪個方向的風險支付更高成本,但並非確定股價走勢的訊號。
AI基礎設施投資成果與資金籌措壓力,也是這次財報的核心變數。甲骨文在6月10日的財報聲明中提到,為因應2026財年的資本支出,已籌措430億美元的債務與50億美元的自有資本。
甲骨文說明,2027財年計畫透過債務與自有資本合計籌資約400億美元。為持續擴大AI基礎設施規模,外部資金籌措仍將持續。
同一份聲明顯示,甲骨文2026財年雲端基礎設施營收年增77%,達181億美元;剩餘履約義務金額(RPO)為6380億美元,甲骨文說明其中相當比例屬於AI相關合約。
相對地,自由現金流為負237億美元。這顯示AI業務擴張帶動營收與合約餘額成長的同時,資料中心擴建所需的資金壓力也隨之升高。
AI資料中心投資與資金負擔的爭論,也延續到甲骨文這次的財報中。唯有同時檢視公司雲端成長數字與現金流狀況,才能分辨AI基礎設施投資的成果與代價。
CNBC指出,這次財報的核心提問在於,甲骨文能否在不大幅增加財務負擔的情況下,持續推進AI資料中心的擴張計畫。甲骨文預計於美國東部時間9月10日收盤後公布財報,美國8月CPI則預計於台灣時間9月11日晚間8點30分公布。
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