20%高管配股惹議 Strive執行長酸:兩者無法相提並論

日本比特幣儲備公司Metaplanet(3350)被爆出經營團隊股票選擇權池占公司股權比重高達20%,消息一出立即掀起爭議,Nakamoto公司董事長暨執行長大衛·貝利(David Bailey)出面力挺這項薪酬規模,但競爭對手Strive執行長麥特·柯爾(Matt Cole)隨即反駁,強調兩家公司的結構「無法相提並論」。

根據Unchained報導,貝利8日(當地時間)在X平台發文表示,「用5年時間把公司20%股權分給團隊,這個數字一點也不瘋狂,甚至看起來偏低」。這番發言等於公開為Metaplanet經營團隊的高比例配股辯護。

這場爭議的源頭,是Metaplanet在2022年12月導入的第10次股票認購權制度。該制度並未固定發行股數,而是把「完全稀釋後發行股數」的一定比例,直接設定為經營團隊的薪酬池。

所謂完全稀釋股數,是把潛在的股票轉換與選擇權行使都計算在內的股數。隨著Metaplanet為籌措比特幣收購資金持續增資,這個選擇權池的規模也從約4,600萬股一路膨脹到約3億1,900萬股。

Metaplanet董事會8月18日修改相關條款,把潛在股數固定在3億1,946萬股,並規定已行使的股票須鎖定至2031年8月。不過,批評者要求取消的約2億7,300萬股仍被保留下來。

Metaplanet在8月18日發布的條款變更公告中也坦承,舊條款會擴大稀釋規模,還會讓稀釋後股數難以估算。換句話說,公司雖然把比例連動方式改成固定股數,卻沒有真正縮減這個已經膨脹的薪酬池。

貝利拿Metaplanet的表現為薪酬規模背書。他指出,Metaplanet近兩年是全球表現最好的股票,創立以來股價上漲1,300%,每股比特幣持有量更成長逾40倍。

他還表示,Metaplanet已建立起企業界第二大的比特幣持有規模。貝利接著以策略公司(Strategy,前身MicroStrategy,MSTR)的麥可·塞勒(Michael Saylor)與Strive的維韋克·拉瑪斯瓦米(Vivek Ramaswamy)為例,主張創辦團隊本來就應該在自己一手打造的公司裡,擁有實質的經濟利益。

不過,Strive執行長麥特·柯爾(Matt Cole)並不認同這種比較。柯爾說明,外界常提到的Strive2億7,050萬股(分割前)B類股,並不是經營團隊的薪酬,而是合併前發放給全體股東的對價。換言之,他認為這筆股數的性質與Metaplanet的高管配股池完全不同。

柯爾進一步指出,維韋克·拉瑪斯瓦米並非Strive的高階主管或董事,而且在他擔任執行長期間,這批股票的權利從未確定生效。他也強調,Strive的股票薪酬不會隨著新股發行而自動膨脹。

柯爾透露,自己已確定生效的經濟權益不到1%。公司30多人團隊的年度目標股票薪酬約為2,100萬美元(約282億韓元),並依循美世(Mercer)第50百分位標準,分3年逐步確定生效。

FalconEdge顧問ZynxBTC則在X平台批評,「用幾個人做了30個月的工作,去正當化5億美元(約6,705億韓元)的薪酬,這根本說不通」。他點出的問題是,即便公司刪除了相關條款,原本膨脹的薪酬池規模依然存在。

股價方面,Metaplanet8日收盤價為244日圓,兩個交易日內下跌約17%;同一時間,比特幣(BTC)價格並未出現明顯波動。

這場爭議的核心在於,與完全稀釋股數連動的薪酬結構,可能讓每一次增資都同時放大既有股東的稀釋幅度與經營團隊的潛在持股。一方以公司績效為由替高額薪酬辯護,另一方則質疑已經膨脹的薪酬池本身不合理,雙方立場明顯對立。

另一方面,MSCI正在檢討是否將非營運公司排除在股票指數之外,相關模擬名單中包含Metaplanet與策略公司(Strategy,MSTR),審查結果預計最晚10月16日前公布。