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近日，有關比特幣(BTC)市場長期爭議的「紙本比特幣」（Paper Bitcoin）問題再次受到關注。針對此議題，比特幣早期開發者亞當·貝克（Adam Back）親自出面駁斥質疑，強調「虛擬合約交易」非造成比特幣價格受壓的主因，指出機構投資人普遍進行「實體比特幣託管」，難以以此論點合理解釋價格停滯。
根據 CryptoSlate 於 24 日（當地時間）的報導，亞當·貝克透過自己的社群媒體發文表示，引發「紙本比特幣」熱議的原因——比特幣價格長期徘徊於 10 萬至 11 萬美元（約新台幣 1,390 萬至 1,529 萬元）區間——被過度簡化。貝克強調：「大型機構買家通常會將比特幣託管於受信託機構，不可能在這種規模下隱藏虛假資產。」他也指出，雖然散戶可能仍將部分資產留在交易所，但機構等級的大規模買盤，幾乎全數涉及實體交割。
然而，對這種說法仍有業界人士持保留態度。投資機構艾根峰（Egon von Greyerz）的資深分析師勞倫斯·勒帕德（Lawrence Lepard）便提出不同看法。他指出，僅在幣安（Binance）平台上，便有高達 120 億美元（約新台幣 1.66 兆元）規模的「永續合約」流通於市場，全球總計可能超過 300 億美元（約新台幣 4.17 兆元）的類比特幣衍生交易正影響價格。他認為，大量並非以實體比特幣為基礎的衍生合約，可能對市場供需產生扭曲，進而壓低價格。
評論：紙本比特幣爭議的核心，在於投資人是否能信任價格真實反映市場需求。若市場充斥非實物交割的合約，價格可能無法反映實際買壓，投資者風險無從避險。
這場關於比特幣市場機制的激辯，逐步擴展至更廣泛的市場結構與價格形成討論。不少觀察人士指出，若市場以實體儲存為主流，那麼近期比特幣價格在主要壓力區域裹足不前的現象，可能更應歸因於總體經濟環境或投資人情緒影響。
雖然目前尚未有定論，但「紙本比特幣」與市場透明度之爭，已成為加密產業的重要討論焦點。隨著比特幣價格持續在關鍵技術位震盪，釐清這些市場機制，有助投資者更清晰評估潛在風險與機會。
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