比特幣黃金相關性衝上50%，那斯達克僅剩33%

比特幣(BTC)近期的價格走勢出現變化，與那斯達克（NASDAQ）科技股的連動明顯減弱，反而更貼近黃金的走勢。以90天為基準計算的相關係數顯示，比特幣與黃金已突破50%，與那斯達克100指數的相關性則降至約33%。

資產管理公司灰度(Grayscale)於27日發布分析指出，比特幣與那斯達克100指數的90天相關係數，已從先前超過60%的水準降至約33%；相對地，比特幣與黃金的相關係數則從年初接近0的水準，一路攀升至超過50%。

「相關係數」是衡量兩項資產價格是否朝同一方向變動的指標。數值愈高，代表兩者走勢愈同步；數值愈低，則代表兩者走勢愈分歧。

這項變化，動搖了市場過去單純把比特幣視為「高貝塔」風險資產的看法。所謂高貝塔資產，是指價格波動幅度大於整體股市指數的資產。

灰度認為，過去一年左右，在人工智慧（AI）相關個股表現強勢的背景下，比特幣的走勢比較像風險資產，而非傳統意義上的貨幣避險工具。在比特幣與科技股同步性較高的期間，市場多半把比特幣價格解讀為反映風險偏好的指標，與那斯達克100指數相當。

不過近期情況已不相同。比特幣與那斯達克100指數的連動減弱，同時與黃金的相關性提高，這讓部分投資人重新關注比特幣「稀缺性」、「沒有中央發行機構」以及「儲值功能」等特性。

這波變化的背景，與美國財政壓力脫不了關係。美國聯邦政府債務近期已突破40兆美元，長期公債殖利率過去一年也持續承受上升壓力。

市場解讀認為，政府債務與財政赤字持續擴大，會讓擔心美元實質購買力被稀釋的資金，同時轉向黃金與比特幣等供給有限的資產，這種現象在市場上通常被稱為「貶值交易」（debasement trade）。

所謂貶值交易，是指投資人為了因應貨幣貶值的疑慮，轉而尋求政府無法任意增發、供給受限資產的操作。黃金長期以來被視為傳統避險資產，比特幣則因發行上限固定為2100萬枚，時常被拿來與黃金相提並論。

美國財政部擴大公債回購的舉措，也成為這波討論的一環。美國財政部於19日宣布，將長期公債的單次回購規模，從20億美元擴大至40億美元。

公債回購是財政部從市場買回已發行公債的操作，市場普遍將其視為補強特定到期區間流動性、穩定交易機能的工具。

灰度於26日另一篇分析中評估，財政部擴大回購規模，是為了因應長期利率上升這項「症狀」所採取的對應措施。市場人士解讀，財政部宣布後，公債殖利率與美元隨即走弱，黃金價格則同步上漲。

對台灣投資人而言，這波趨勢並非單純的海外總經新聞。比特幣在加密貨幣市場中扮演指標資產的角色，近期黃金與比特幣ETF同步吸引資金流入的現象，也被市場解讀為與美國財政壓力、美元走弱疑慮有關。

本媒體先前也曾報導，美國國家債務在8月突破40兆美元後，市場開始將黃金與比特幣視為因應財政不穩的避險工具，而這次灰度的分析，則是以價格相關係數變化的角度，呈現出相同的市場脈絡。

不過，要把比特幣直接視為與黃金同等級的「安全資產」，目前仍言之過早。雖然比特幣的發行上限與供給時程都已公開透明，但價格波動幅度依然偏大，而與黃金相關性提高，也只反映出近期價格走勢的方向，並非長期定論。

這次分析的重點在於，過去「比特幣只會跟著科技股走」的說法正在鬆動。美國財政狀況、長期利率與美元走勢，重新成為解讀比特幣價格時不可忽視的變數。