比特幣(BTC)8月大漲25.58%,9月季節性受考驗

比特幣(BTC)8月大漲25.58%,重新站回8萬美元關卡。與9月平均報酬率長期偏弱的過往統計不同,今年在「現貨ETF」資金流入、美元走軟與美國財政部擴大長天期公債買回操作等因素交織下,市場對後市的解讀出現分歧。

AMBCrypto報導,BTC 8月以來累計上漲25.58%,8月19日單日空頭部位遭清算金額一度突破8億美元。該報導同時引用CoinGlass數據指出,9月BTC平均報酬率約為負3%。

單就「季節性」而言,9月向來被視為對BTC不利的月份。不過隨著今年8月漲勢延續,單靠過去平均值已難以解釋下個月可能的走勢,市場上也出現這樣的分析聲音。

BTC於8月25日盤中一度衝高至8萬1235美元,創下近三個月新高。Reuters於25日(當地時間)報導,美元走弱以及美國財政部擴大長天期公債買回操作,刺激了加密貨幣市場反彈。

美國財政部於19日(當地時間)發布聲明指出,將10年期至20年期、以及20年期至30年期名目付息公債的流動性支持買回規模,由每次最高20億美元,提高至最低40億美元。此擴大措施自9月9日施行至11月4日。

所謂「公債買回」,是財政部買回已發行公債、藉此補強特定到期區間流動性的機制。長天期買回規模擴大,可能牽動長天期利率與美元走勢,連帶影響BTC這類不生息、不配息資產的相對吸引力。

The Wall Street Journal報導,最近7個交易日內,美國現貨BTC ETF淨流入達25億美元,是去年10月以來最大規模。這也讓先前美國現貨比特幣ETF連續5個交易日淨流入告終的走勢再度出現轉折。

現貨ETF資金流入,與交易所期貨部位遭強制平倉的性質並不相同。空頭回補屬於短期供需效應,ETF流入則被視為透過建制內帳戶進入的現貨需求,因此常被拿來當作判斷漲勢能否延續的指標。

不過鏈上數據並未指向單一方向。AMBCrypto指出,短期持有者於8月20日向交易所轉入逾6萬枚BTC,而最近24小時內以獲利狀態轉入交易所的數量則降至1萬6300枚BTC。

這組數字被解讀為:漲勢期間的獲利了結壓力一度升高,但隨後賣壓有所減弱。短期持有者多屬近期買進BTC的族群,在價格上漲階段,這類籌碼的獲利了結動作往往出現得較快。

與CryptoQuant相關的分析則提醒,流動性改善與需求確認須一併觀察。以8月24日為基準,幣安(Binance)平台上美元穩定幣USDC的淨流入超過4.7億美元;而8月17日至21日期間,美國現貨BTC ETF的7日均淨流入為3820枚BTC,以美元計約19.2億美元。

相對地,「Coinbase溢價」發出的訊號仍偏謹慎。TradingView轉引CryptoQuant的分析顯示,Coinbase溢價由8月初的負0.094改善至近期的負0.015,但仍停留在負值區間。

Coinbase溢價是透過比較Coinbase與幣安兩地BTC價差、藉此觀察美國現貨需求的輔助指標。該數值維持負值,意味著美國買盤力道尚未獲得完全確認。

市場情緒同樣沒有一面倒。Stocktwits上對BTC及相關個股出現不少看多言論,但在Bitcointalk論壇,對9月反彈的期待與對後續回落的戒心同時存在。

對投資人而言,真正的關鍵不在8萬美元關卡本身,而在於這波需求的性質。本報稍早也曾報導比特幣漲勢是由現貨需求、而非槓桿所支撐的評估。

評論:BTC 9月走勢很可能在季節性統計與現貨需求之間拉鋸。美國財政部的買回擴大措施自9月9日起施行,市場屆時也將同步觀察ETF資金能否持續流入、交易所穩定幣流動性是否充足,以及Coinbase溢價能否吸收獲利了結賣壓。