日運490萬桶 荷姆茲海峽降至衝突前23%

美國與伊朗的軍事對峙邁入第六個月仍陷入僵局，「荷姆茲海峽」通行狀況與國際油價持續是風險資產市場觀察的總體變數。相較戰爭本身的勝負，原油運輸是否順暢、海運保險費用高低，以及規避制裁的管道是否被封鎖，才是市場真正緊盯的指標。

美聯社(AP)報導，衝突開打滿半年後仍看不到明確出路，美國總統唐納‧川普(Donald Trump)的政府也將施壓重心從追加軍事打擊轉向經濟制裁。重新開通荷姆茲海峽原本並非開戰之初的目標，如今卻已躍升為美國最關切的課題之一。

戰爭爆發前，荷姆茲海峽承擔全球約五分之一的原油與液化天然氣運輸量。海峽通行一旦受阻，不僅推升油價，也波及肥料、海運與保險成本。對能源進口依存度高的韓國市場而言，這條路徑會透過進口物價、美元流動性與風險偏好變化傳導影響。

路透社(Reuters)27日報導，隨著市場對伊朗與阿曼展開對話的期待升溫，布蘭特原油(Brent)跌至每桶86.48美元，西德州中級原油(WTI)跌至80.83美元。布蘭特原油已連續4個交易日走弱，WTI則連跌5個交易日。

在前一天（26日）的路透社報導中，布蘭特原油報87.84美元，WTI報82.23美元。油價隨談判預期與海峽通行消息快速波動。路透社指出，市場關注焦點已從持續性干擾轉向部分重新開放與可協商運輸的可能性。

根據美國能源資訊署(EIA)的資料，經荷姆茲海峽運輸的原油與石油液體，在2026年第2季降至每日490萬桶。相較之下，衝突爆發前、2025年第4季的平均運量為每日2160萬桶，等於降至衝突前的約23%。

EIA在8月11日發布的短期能源展望中，預估2026年第3季布蘭特原油均價為85美元，這項數字建立在海峽運輸量自9月起逐步回升的假設之上。EIA也提到，貿易與生產型態要恢復到衝突前水準，可能得等到2027年初。

貿易層面的壓力也未消退。世界貿易組織(WTO)持續維護一份追蹤荷姆茲相關貿易與貿易措施的現況表，最新更新至8月21日。WTO將這份文件定位為提升透明度用的非正式現況報告，而非正式裁決文件。

荷姆茲海峽的問題不只侷限於能源。原油與石油製品運輸受阻，會推高運費與保費，並進一步波及肥料、糧食等其他品項的成本。對韓國這類高度依賴能源進口的市場來說，油價與匯率可能同時形成壓力。

相較於戰爭本身，「制裁」執行才是加密貨幣市場與這場衝突最直接的連結點。美國財政部7月29日制裁了一個伊朗相關網絡，該網絡向通過荷姆茲海峽的商船兜售強制性保險，並以數位資產收取費用。

美國財政部8月7日再度宣布，制裁了多家伊朗政權用來洗錢數十億美元的數位資產交易所。稍早的7月10日，財政部也曾鎖定一個伊朗匯兌網絡，該網絡每年經手金額達數十億美元。

這與本報先前報導的〈伊朗原油出口封鎖擴大至數位資產制裁執行的動向〉相互呼應。戰爭若持續拖長，不僅牽動油價波動，也讓穩定幣、交易所與場外結算網絡面臨的制裁風險升高。

與風險資產市場的連結則相對間接。本報稍早曾報導，荷姆茲海峽通行與油價恐影響通膨預期、利率走向、美元流動性與風險資產偏好。這次同樣獲得確認的傳導路徑，仍是油價、物流成本與制裁執行。

不過，目前並沒有足夠依據顯示戰爭拖長會直接左右「比特幣(BTC)」的價格方向。此次確認的事實，僅限於荷姆茲海峽通行受阻、油價波動、貿易成本上升，以及數位資產制裁力道加強這四項。

市場實際受到多大影響，取決於這四條路徑最終如何反映在價格與流動性上。EIA的油價展望，同樣是建立在荷姆茲海峽運輸量將逐步恢復的假設之上。