2026年10月將提案 SEC擬修訂加密貨幣託管規則

美國證券交易委員會（SEC）重新啟動投資顧問公司與投資公司的加密貨幣保管標準修訂程序，讓2023年一度推出又撤回的客戶資產保護規則爭議重新浮上檯面。

根據美國法規資訊網站RegInfo.gov，白宮管理及預算局（OMB）轄下的資訊與法規事務辦公室（OIRA）於25日（當地時間）收到SEC提出的「保管規則修正案」（Amendments to the Custody Rules）。該案編號為RIN 3235-AN46，目前列為「擬議規則」（Proposed Rule）階段。

這項議案內容涵蓋改善並現代化《投資顧問法》與《投資公司法》下客戶資產與基金資產的保管規定。監理時程表中明確將加密貨幣保管問題列入此次修訂範圍。

SEC表示，現行保管規定下，投資顧問公司與投資公司該如何持有加密貨幣，市場一直存在疑問。根據監理時程表，SEC將擬議規則公告的目標時間訂在2026年10月。

不過，這只是程序的其中一步，並非最終規則的定案。SEC提出正式提案後，還須經過意見徵詢與審查程序，實際適用範圍與施行時間屆時才會確定。

此次動作，是繼SEC加密貨幣保管規則修正案進入白宮審查階段後，再度喚起2023年爭議焦點的案例。核心問題在於，美國註冊的投資顧問公司與投資公司在替客戶保管比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣時，該認定哪些機構具備「合格保管機構」資格。

保管規則是規範投資顧問公司直接持有或控制客戶資產時，須具備哪些保護機制的制度。在傳統金融領域，銀行、券商、期貨經紀商等法規認可的機構，長期扮演保管角色。

加密貨幣則牽涉私鑰管理、鏈上轉移、破產時資產分離等傳統資產沒有的問題。因此，投資顧問公司與基金在處理數位資產時，能否直接套用既有保管規則，長期以來爭論不休。

2023年，SEC曾提出「保障顧問客戶資產」（Safeguarding Advisory Client Assets）提案，當時的方向是把投資顧問公司保管規則的適用範圍，從原本的「資金與證券」擴大到更廣泛的客戶資產。

時任SEC主席蓋瑞·詹斯勒(Gary Gensler)在2023年2月的發表中表示：「國會賦予SEC權限，讓顧問公司保管規則不只適用於資金或證券，而是適用於所有資產。」他說明，這項規則的用意在於強化包括加密貨幣在內的客戶資產保護。

當時業界與部分官員對此提案反彈。SEC委員海斯特·皮爾斯(Hester Peirce)在2023年2月的聲明中表示，對提案的可行性、適用範圍與施行時程都存有疑問，因此不予支持。

美國小型企業管理局（SBA）轄下的倡議辦公室（Office of Advocacy）也在2023年3月發文指出，該提案可能對投資顧問公司、審計機構、合格保管機構帶來廣泛影響。創投機構安德森霍羅維茲（Andreessen Horowitz，即a16z）當時更批評提案「不合法、無法執行且風險過高」。

SEC已在2025年6月正式撤回這項提案，連同2022年3月至2023年11月間提出的多項規則提案一併撤回。SEC在撤案文件中表示，將不會針對這些提案發布最終規則。

此次新提出的議案，與2023年的版本方向不同。監理時程表雖將這次修正案列為「具重大經濟影響」的規定，但同時標示為依第14192號行政命令推動的「法規鬆綁」項目。

SEC表示，將一併檢視市場與證券交易、保管實務的變化，減少那些對投資人保護已不再必要的舊有條文所帶來的負擔，藉此推動現代化。相較於單純加強監管，這樣的表述更偏向重新整理既有保管體系的適用方式。

SEC主席保羅·阿特金斯(Paul Atkins)在2026年7月的監理議程聲明中表示，將釐清加密貨幣募資規則，並提出市場參與者在鏈上保管與交易代幣化證券的標準。這項保管規則修正案同樣列在同一份監理議程中，SEC的目標是在2026年10月公開正式提案內容。