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美國財政部宣布將長期名目公債回購規模，從每次最低20億美元，擴大至最低40億美元，但這項措施是否能持續壓低長期借貸成本，市場出現不同看法。
瑞銀資產管理(UBS Asset Management)在官網發布的文章中，以日本與英國為例指出，政府干預公債市場的效果有其「極限」，並表示「這項原則同樣適用於美國」。
日本與英國過去都曾透過購債、回購、調整發行量等方式，試圖影響長期利率。瑞銀資產管理分析，這類措施雖能降低市場波動、帶來短期穩定，但在財政狀況、通膨壓力與公債供給條件不利時，並無法永久壓低借貸成本。
所謂「回購」，是政府買回已發行公債的操作，通常用於補充特定天期的流動性，或穩定市場運作機制，公債價格上漲時，殖利率則隨之下滑。
根據規劃，美國財政部將長期名目公債回購規模由每次最低20億美元擴大至40億美元，實施期間為9月9日至11月4日，主要目的是強化10年期至20年期、以及20年期至30年期公債的流動性支持。
瑞銀資產管理認為，這項措施並未直接觸及美國公債市場「期限溢酬」擴大的結構性成因。該機構指出，持續的財政赤字、龐大的資金需求，以及公債持有結構轉向對價格更敏感的民間投資人，才是主要推手。
「期限溢酬」指的是投資人持有長天期公債時要求的額外報酬。天期越長，物價、財政與利率走向的不確定性也越高，這些疑慮最終會反映在長期利率上。
這次回購擴大僅實施至11月初，屬於短期措施，這也是瑞銀資產管理認為此舉「較像戰術性操作，而非長久解方」的原因之一。
對台灣讀者而言，這個議題並不只侷限於美國公債市場。長期利率是評估風險性資產價值時的關鍵折現率，本站先前也曾分析AI投資熱潮可能加重公債市場壓力的相關觀察。
長期利率若持續處於高檔，科技股與加密貨幣等風險性資產的價格波動度也可能隨之放大。不過，這次分析主要在說明公債市場干預措施的局限，並未對比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣的價格走向做出判斷。
聯準會(Fed)的政策立場則是另一條觀察主軸。瑞銀資產管理根據7月公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀錄分析，通膨仍是政策官員關注的核心議題。
該機構表示：「我們認為聯準會今年將維持利率不變，但仍可能依未來數據調整利率。」並補充：「聯準會的政策走向取決於通膨，而非政府的市場干預措施。」
這代表財政部的公債市場流動性措施，與聯準會的貨幣政策應被視為兩件不同的事。回購規模擴大或許能改善特定天期公債的交易條件，但無法取代基準利率的決策。
美國財政部規劃在下一季度公債再融資公告，也就是11月4日之後，重新說明回購規模安排。目前確認的措施，僅為9月9日至11月4日期間的短期流動性支持。
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