回購倍增至40億美元 原物料多頭論再起

傑夫·柯里(Jeff Currie) Abaxx Markets 執行聯席主席將美國財政部擴大長天期公債回購的動作，與柴油、黃金及原物料指數同步走強的行情連結起來，主張大宗商品多頭行情正邁入新階段。他認為，實體供給吃緊與穩定長期利率的政策措施同時發酵，可能持續撐住原物料價格。

柯里於20日在X發布貼文表示「原物料是唯一能兩面討好的資產類別」，ZeroHedge報導了這番話。他認為，實體供給短缺推升價格、政策介入又壓低利率，這種結構讓原物料多頭的論述更站得住腳。

美國財政部19日宣布，將10年期至20年期、以及20年期至30年期名目附息公債的流動性支持回購規模，從每次最高20億美元，擴大至最低40億美元。新的回購時程將自9月9日施行至11月4日。

回購是政府在市場上買回已發行公債的操作。這次調整並非決定基準利率的貨幣政策，而較接近財政部為強化長天期公債市場流動性所做的市場操作。

路透社(Reuters)報導，財政部宣布後長天期公債殖利率隨即走低。30年期公債殖利率盤中一度衝上5.327%，隨後回落至5.187%附近。

MarketWatch報導，30年期殖利率先觸及2007年以來最高水準，財政部宣布後才回落。長天期殖利率急升之際，財政部釋出將扮演更大買方角色的訊號。

柯里關注的重點其實不在公債市場，而是實體原物料市場。《Hydrocarbon Processing》18日報導，美國柴油裂解價差衝上每桶102.20美元，創下歷史新高。

柴油裂解價差是柴油期貨與西德州中質原油(WTI)期貨之間的價差，一般用來觀察精煉油供給壓力與煉油利潤，比原油價格本身更能直接反映煉油產能與產品供需的緊張程度。

原物料指數同樣走強。標普道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices)的道瓊斯商品指數，截至8月12日較年初上漲23.20%。

黃金期貨依《華爾街日報》(WSJ)報導收在每盎司4516.30美元。柯里同時提到黃金、白銀與農產品的價格走勢，強調原物料強勢並非只集中在單一品項。

不過，柯里的結論終究是市場解讀，而非官方統計。財政部把這次擴大回購定調為長天期流動性支持措施，很難直接把它讀作原物料長期多頭確立的訊號。

柯里今年5月獲任命為Abaxx Markets執行聯席主席。Abaxx當時表示，柯里的研究聚焦能源安全、供應鏈碎片化，以及實體基礎設施與技術的結合。

彭博(Bloomberg)5月19日報導，柯里將人工智慧投資擴張，以及能源、原物料投資不足，視為原物料超級週期的背景。從這個角度看，資料中心與電網投資、能源供給限制、利率環境，都被連結進同一套市場敘事。

先前柴油價格壓力已顯示，精煉油市場的緊張程度其實高過布蘭特原油本身，這次的爭議也與此呼應。問題的核心不只是原油價格單一因素，而是煉油產能、長天期利率、美元與農產品、貴金屬是否同步波動。

網路上的反應則出現分歧。部分網友認同柯里整理的數據，但也有人以中國需求放緩、海運可能恢復為由提出反駁。

原物料價格會對國內物價與金融市場帶來多大影響，仍須綜合各項商品的供需、財政政策與運輸路線來判斷。財政部調整後的回購時程將持續至11月4日。