122億美元認股權證：谷歌長期採購綁定邁威爾股權

邁威爾科技（Marvell Technology，股票代號：MRVL）宣布，已授予谷歌（Google）最高122億美元的「認股權證」，但這並非一筆立即到位的現金投資，而是依據谷歌未來長期採購實績、分階段解鎖的權利。

根據雙方於7月29日簽署的商業合約，邁威爾在8月18日正式發行這批認股權證。合約條款顯示，谷歌最多可以每股206.58美元的價格，買進邁威爾普通股5897萬907股。

關鍵在於「歸屬條件」。第一年內，136萬867股將按季度分批歸屬；剩餘的5761萬40股則被拆分成240個區間，執行期限一路排到邁威爾2033財年結束。

谷歌每採購5億美元的合格客製化產品，就能解鎖一個區間的股權。若要讓全部認股權證歸屬，谷歌的合格採購金額須累計達到約1200億美元。

認股權證讓持有人得以用約定價格買進股票，這點與資金一次到位的現金投資不同。在這項架構下，谷歌實際能拿到多少股權，完全取決於後續的產品採購量與營收達標情況。

雙方合作範圍鎖定在谷歌張量處理器（TPU）生態系相關的「客製化晶片」專案，涵蓋範圍包括：△AI推理加速器 △儲存控制器 △網路介面控制器 △記憶體介面控制器 △近記憶體運算產品。

TPU是谷歌為提升AI運算效率而自行研發的專用晶片。在大型AI資料中心裡，運算效能之外，資料搬移、儲存與記憶體存取速度同樣是瓶頸，這也讓客製化晶片的角色越來越吃重。

邁威爾在官方產品介紹中，一向把AI與雲端資料中心用的客製化ASIC、高速SerDes、小晶片（chiplet）、HBM運算架構，以及記憶體與儲存解決方案列為核心優勢。這次合約涵蓋的品項，正好與邁威爾長期主打的資料中心晶片版圖相互呼應。

谷歌官方資料也多次強調，客製化硬體與TPU是提升AI系統效率的重要支柱。市場解讀認為，這次合約反映兩家公司的產品策略正共同瞄準AI資料中心在運算、儲存與網路上的瓶頸。

消息公布後，市場反應在邁威爾與博通（Broadcom，股票代號：AVGO）之間出現分歧。有報導指出，邁威爾股價一度從8%左右漲到10%出頭；博通同日則傳出下跌約4%。母公司Alphabet（股票代號：GOOGL）的股價則變動不大。評論來看，這樣的股價反應顯示市場一度將此案解讀為晶片供應鏈版圖的重新分配，但這只是短線反應，並非確定結論。

不過，把這次合約直接解讀成邁威爾取代博通，恐怕言之過早。博通今年4月才剛擴大與谷歌雲端（Google Cloud）在Cloud Network Insights上的合作。考量到谷歌本來就同時與多家晶片與基礎設施夥伴合作，也有分析認為，這次合約比較像是供應來源的擴大，而非供應鏈的汰換。

本刊稍早已報導過邁威爾與谷歌AI晶片合作的早期消息，當時具體條件尚未獲得證實。

這次新確認的內容包括：最高股權規模、行使價格、歸屬方式，以及涵蓋的產品範圍。至於谷歌最終能拿到多少股權，還是要看後續的實際採購成績，以及雙方合約能否順利履行到2033年。

對台灣讀者而言，這起合約也顯示美國AI基礎設施投資已不只侷限於GPU採購，而是逐步擴大到客製化晶片、記憶體、網路與儲存設備等領域。整體來看，這次邁威爾與谷歌的合約，比起122億美元的權利規模本身，1200億美元的長期採購門檻才是真正的重點所在。