比特幣(BTC)與S&P500聯動創新高　專家：資金逃離美元體系、尋找稀缺資產

在近期的市場動態中，比特幣(BTC)與美國標準普爾500指數（S&P500）呈現高度聯動，許多分析認為這代表加密貨幣已納入如股票等傳統「高風險資產」的行列。然而，這樣的解釋或許過於表面，忽略了更深層的市場結構變化。根據分析，真正的關鍵並非單純因投資人偏好「風險資產」，而是全球對「貨幣價值」本身的信心正在動搖。

根據彭博社於24日（當地時間）的報導，資產定價的基本架構包括資產本身作為「分子」，而法幣作為衡量單位的「分母」。當市場出現對法幣的不確定情緒時，不僅比特幣，幾乎所有實體與金融資產價格都可能同步上升。舉例而言，美國白宮4月初宣布對亞洲進口商品課徵高額關稅，導致比特幣與股指期貨雙雙下跌，但隨後迅速回升，反映出投資人更深層的疑慮是：「美元本位」體系的穩定性。

統計資料進一步證實這一發展。比特幣與S&P500的30日相關係數在上月一度超過0.4，創下2020年以來新高。與此同時，美國美元指數（DXY）則跌至12個月來低點，反映出市場對美元的疑慮。比特幣與S&P500當月則分別上漲9%與6%。評論指出，這並非巧合，而是機構投資者以「群體對沖」策略因應「美元軸心」動搖的表現。

《華爾街日報》指出，在許多交易室中，只要DXY日內下跌0.5個百分點，結合演算法交易的對沖基金便會立刻買入比特幣與指數型ETF，且模式高度重覆。這種現象代表市場不再單靠基本面或利率決策驅動，而是從結構性貨幣風險反向推導資產配置。

分析也指出，美國通膨率雖從2022年高點約9%滑落至目前約3%，但服務業物價仍居高不下，加上政府財政赤字擴大，實質利率的預期仍然偏低。根據數據，自2024年12月美國聯準會（Fed）宣布降息2碼（50個基點）後，市場的預期通膨達到2011年以來新高。比特幣價格短時間內突破7萬美元，S&P500則再創歷史新高。評論認為，這反映的是從「持有現金」轉向「稀缺資產」的趨勢。

與此同時，市場對美元的疑慮也受到海外因素推動。金磚國家（BRICS）積極尋求擴大本國貨幣結算比例，並測試中央銀行數位貨幣（CBDC）系統，導致國際清算銀行（BIS）因制裁疑慮而退出相關研究。根據世界黃金協會資料，2023年全球央行共購買1,045噸黃金，為1960年代以來最高水準，並同步減少美債持倉。部分新興市場如新加坡與阿根廷的立法機關也開始小規模允許比特幣應用，使得比特幣進一步被納入「主權資金」的投資組合之中。

值得注意的是，在美國市場，某些成長型科技股也被視為「稀缺數字資產」，並非僅因業績因素，而是幣值不足所導致的估值重新定位。S&P500的股價對銷售比率（Price-to-Sales Ratio）已回升至1990年代末期類似水準。此外，根據4月數據，比特幣的波動性甚至低於那斯達克指數，支撐其作為「價值儲藏工具」的潛能。這顯示比特幣正逐漸走向成熟市場資產的行列，長期持有者佔比增加也是一大指標。

這一切發展背後，其實是一種對「法幣信用體系」的質疑。目前美國國債總額已突破36.2兆美元（約5,030兆韓元），政府光是支付利息的金額就已超過國防支出。根據美國國會預算辦公室（CBO）預測，未來聯邦赤字將超過1.9兆美元（約2,641兆韓元）。在這樣的預期下，市場已普遍押注聯準會將再度啟動寬鬆貨幣政策，使得投資人轉向具有「絕對稀缺性」的資產。

總結來看，比特幣與S&P500的同步走勢，不僅代表市場高風險偏好，更是投資人為捍衛購買力進行的「緊急避險」決策。評論指出，在華盛頓恢復財政紀律及貨幣政策可信度前，這一趨勢仍將延續。市場並不等待「完美政策」，而是隨時調整資產配置，以因應貨幣信心的持續動盪。比特幣正展現其稀缺性優勢，反過來為股票市場提供了附加價值。

所以，各類資產的共同上漲，並非因本質相似，而是與它們賴以存在的「貨幣體系」一同動搖，正是這場資金流動背後的根本原因。