通膨恐持續逾5年 舊金山聯準官員戴利力挺7月按兵不動

美國聯準會舊金山分行總裁瑪麗·戴利（Mary C. Daly）警告，如果關稅、能源與人工智慧（AI）投資帶來的衝擊同時發生，美國「通膨」恐怕會在聯準會2%目標之上持續超過5年。

戴利總裁於8月5日在東京舉行的ESRI國際會議演說中指出，衝擊美國物價的三大變數分別是2025年4月啟動的關稅衝擊、因2026年3月伊朗戰爭引發油價上漲的能源衝擊，以及今年全面展開的AI投資熱潮。她強調，這三重衝擊若不只是各自獨立存在，而是彼此疊加放大，貨幣政策需要調整的幅度恐怕會更大。

這番發言的重點並非物價本身有多高，而是「持續性」的問題。戴利表示，如果衝擊只是一次性，貨幣政策可以先觀察再決定；但若物價壓力擴散得更廣、拖得更久，政策因應方式就必須跟著改變。

戴利將目前美國貨幣政策的立場形容為「略偏限制性」。這意味著現行利率水準對景氣與物價已有一定的壓抑效果，但新一輪衝擊會在物價預期與實際價格上留存多久，將是下一步決策的關鍵依據。

更值得留意的是她提出的條件式情境。戴利指出，如果三重衝擊彼此牽動、放大對物價的影響，通膨有可能在2%目標之上持續超過5年。不過她也強調，這並非確定的預測，而是假設衝擊彼此加乘之下的警示說法。

AI投資被列為物價變數之一也格外引人關注。戴利認為，資料中心、科技設備與軟體方面的投資，可能推升特定品項的需求與價格。她也提到，儘管長期而言AI有望提升生產力、進而壓低物價，但短期的投資需求仍可能形成價格壓力。

聯準會7月的決策也建立在同樣的判斷基礎上。聯邦公開市場委員會（FOMC）於7月29日決議將基準利率目標區間維持在3.50%至3.75%，表決結果為9票對3票，貝絲·哈梅克（Beth Hammack）、尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）與羅莉·羅根（Lorie Logan）三人主張應升息0.25個百分點。

聯準會聲明指出，通膨仍高於2%目標，部分產業的供給面衝擊持續推升價格。6月FOMC會議紀錄同樣提到，中東衝突、居高不下的物價與擴大中的AI投資，已對資產價格、利率預期與投資動向造成影響。

據路透社（Reuters）報導，戴利總裁表示自己「完全支持」7月凍結升息的決定。她說，在9月會議之前，聯準會需要蒐集更多數據，才能判斷物價上漲究竟只是會隨時間消退的供給面衝擊，還是會持續更久的通膨階段。

此後公布的物價數據，暫時緩解了立即升息的壓力。路透社報導，8月12日消費者物價指數（CPI）公布後，利率期貨市場對美國當地時間9月15日至16日（台灣時間9月16日至17日）會議「維持利率不變」的機率反映約為55%。

8月13日公布的生產者物價指數（PPI）較上月持平，年增率則降至4.7%。不過細項表現不一，商品價格下滑，服務成本卻上升。

路透社也提到，7月底以來的油價漲幅可能尚未完全反映在PPI數據中。若能源價格屬於「遞延反映」，下一次物價數據仍可能再度承壓。

對台灣的加密貨幣投資人而言，這番發言牽動著美國利率走向這項重要變數。在美國利率預期持續影響比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等風險性資產投資氣氛之際，戴利的發言與其說是宣告進一步緊縮已成定局，不如說更強調了「還需要確認物價數據」的訊息。

戴利此前也曾提到，關稅帶來的通膨壓力出現緩解跡象。這次演說則進一步示警：即便緩解跡象存在，一旦關稅、能源與AI投資衝擊同時發威，物價回落的時間恐怕會被拉長。

聯準會下一次貨幣政策會議將於美國當地時間9月15日至16日（台灣時間9月16日至17日）登場。戴利的發言與7月物價數據都指向同一個結論：關稅、能源與AI投資究竟是一次性變數，還是會拖得更久的物價壓力，仍有待後續數據進一步確認。