阿里巴巴執行長：AI資本支出估3年回收

阿里巴巴(BABA)近日針對人工智慧（AI）運算資源的資本支出（Capex）回收期，提出「3年左右」的具體時間表。雲端AI業務營收持續快速成長，但同一時間，龐大的設備投資也讓現金流與獲利同步承壓，形成營收成長與利潤下滑並存的局面。

Wu Yongming（吳泳銘）阿里巴巴集團執行長於20日阿里巴巴公布2027財年第一季財報後的分析師電話會議上表示：「AI運算資源Capex投資回收的確定性非常高，投入的Capex可以在3年內回收。」根據36Kr報導，他並提到，隨著AI相關產品的毛利率持續改善，回收期有望縮短至2.5年，甚至進一步壓縮到2年。

阿里巴巴同日公布截至2026年6月30日止季度財報，營收達人民幣2689.53億元，換算美元為396.39億美元，年增9%。歸屬於普通股股東的淨利為人民幣105.37億元，折合15.53億美元，年減76%。

非公認會計原則（Non-GAAP）淨利為人民幣207.15億元，折合30.53億美元，年減38%。營收成長與獲利下滑同時出現，顯示AI基礎建設投資規模擴大，已成為左右財報表現的關鍵變數。

雲端業務是這次財報的核心看點。阿里巴巴AI雲端與運算服務營收達人民幣484.37億元，折合71.39億美元，年增45%。

AI相關產品營收則為人民幣123.76億元，折合18.24億美元，這項營收已連續12個季度維持三位數的年增率。

資本支出同樣快速攀升。阿里巴巴表示，截至6月止季度的資本支出達人民幣676.78億元，折合99.75億美元，年增75%。

公司說明，支出增加主要受到AI基礎建設投資、採購周期波動、因應AI代理人（AI Agent）普及而擴充的CPU運算容量，以及晶片零組件價格上漲等因素影響。換句話說，AI需求擴大一方面帶動營收成長，另一方面也率先墊高伺服器、晶片與資料中心的投資負擔。

現金流同樣感受到壓力。營業活動現金流為人民幣229.45億元，年增11%，但自由現金流則出現人民幣446.7億元的淨流出。

阿里巴巴表示，自由現金流下滑的主因是雲端基礎建設支出增加。而公司提出「3年可回收」的說法，等於是向市場傳達一項判斷：這筆支出並非單純燒錢，而是未來可望透過營收逐步收回。

Capex（資本支出）指企業用於購置資料中心、伺服器、晶片等長期資產的資本性支出；AI運算資源則是AI模型訓練與推論所需的運算基礎設施。對雲端業者而言，這同時考驗因應需求的能力與成本控管的能力。評論：換言之，阿里巴巴這次公布的「3年回本」說法，本質上是在向投資人證明，龐大支出背後有清楚的獲利路徑，而不只是單純的軍備競賽。

這次表態也呼應了全球科技巨頭近期圍繞AI設備投資展開的討論。本社先前報導，美國大型科技股與雲端業者之間，也出現關於AI基礎建設承諾與長期成本負擔的類似辯論。

中國的平台型企業同樣面臨相同課題。AI需求雖然反映在雲端營收成長上，但支撐這些需求所需的資料中心、晶片、電力與軟體投資，往往得先以成本形式入帳。

南韓證券業也有分析將AI投資回收期，視為評估半導體企業的重要指標之一。本社先前也曾報導，當地證券業分析指出，AI投資回收期與股東回饋政策，將是未來評價企業價值的核心變數。

阿里巴巴所提出的回收期縮短前景，前提在於AI產品毛利率持續改善。這次財報確認的事實是，雲端業務成長與現金流出同步擴大，而公司仍持續加碼AI基礎建設投資。