得標利率5.204%！美20年期公債標售需求轉弱

美國財政部(U.S. Department of the Treasury)19日（當地時間）標售20年期公債,最高得標殖利率報5.204%,高於7月的5.163%,僅次於2023年10月創下的5.245%,為歷來第二高的得標利率。

美國財政部當天發行規模達160億美元的20年期公債。華爾街日報(The Wall Street Journal)報導指出,這次標售結果大致符合市場利率預期,但投標倍數為2.53倍,低於過去6個月平均值2.62倍。

MarketWatch報導稱,得標利率高於標售前的市場利率水準,市場人士解讀,這反映願意承擔長天期風險的投資人要求更高的補償。

整體需求指標同步走弱。投標倍數不僅低於7月的2.64倍,也低於6月的2.75倍。海外央行與外國機構等間接投標人的配售比例降至62.9%,較7月的69.1%明顯下滑。

直接投標人配售比例為24.6%,主要交易商(Primary Dealer)配售比例則為12.5%。主要交易商是參與美國公債標售、並在次級市場負責公債交易的主要金融機構。

20年期公債向來被視為觀察長天期融資成本與期限溢酬的指標區間。當投標倍數下滑、間接投標人比例縮小,市場通常會解讀為投資人要求更高利率才願意承接長天期公債。

這次標售,是在財政部宣布擴大長天期公債回購操作規模之後登場。美國財政部表示,將把長天期公債單次回購上限由20億美元提高至40億美元以上,對象主要為到期日10年以上的名目公債。

金融時報(Financial Times)報導指出,此舉是財政部試圖緩解長天期公債拋售壓力與殖利率上升壓力的做法,不過也有觀點認為,回購規模相對整體美國公債市場而言仍屬有限。

公債回購是財政部從市場買回已發行公債的操作方式,通常用來補足較舊長天期公債的流動性,並分散集中在特定到期區間的交易壓力。

這次標售,正是市場檢視長天期公債需求的實際測試結果。標售前,20年期公債殖利率一度攀升至5.25%,19日的標售則用來驗證,在殖利率處於高檔區間時,投資人需求究竟能撐到什麼程度。

長天期利率走勢,也是台灣投資人評估美元流動性、成長股估值,以及包括比特幣(BTC)在內的風險性資產偏好時的重要背景指標。不過,這次標售結果對比特幣價格的直接影響,仍須透過其他市場指標另行確認。

本報先前曾報導,30年期美國公債發行利率一度升至25年來高點。這次20年期公債標售同樣顯示,在長天期區間,若無較高利率,恐怕難以吸引到足夠的市場需求。

財政部宣布擴大回購規模後,長天期利率一度短暫回落,但這次標售結果顯示,市場對長天期公債的需求壓力尚未真正緩解。後續觀察重點將放在接下來的長天期公債標售,以及財政部回購操作的實際成效。