133MW正式進帳，銀河數位(GLXY)全力衝刺AI資料中心轉型

銀河數位(Galaxy Digital，GLXY)正從純粹的數位資產金融公司，轉型為直接持有並營運「AI資料中心」基礎設施的公司。真正的關鍵不在於掌握了多少電力容量，而在於已經開始實際出租、上線運轉並創造營收的設備規模。

銀河數位在5日（當地時間）公布的第二季財報中指出，資料中心部門首次貢獻營收，調整後毛利達2000萬美元，調整後EBITDA為1100萬美元。位於德州西部的「海利歐斯(Helios)」園區，已將133MW的關鍵IT負載交付予CoreWeave。

這筆容量綁定在一份長達15年的租賃合約中。銀河數位表示，從第三季起，每季租賃收入預計將達到約8000萬美元。

銀河數位執行長麥克·諾沃格拉茨(Mike Novogratz)同日在致股東信中表示，「代碼經濟需要可程式化的『軌道』，也需要驅動這一切的電力」。他認為，AI真正需要的是電力、土地與資料中心，並將海利歐斯園區視為多園區布局策略的起點。這番話反映出，銀河數位已把電力基礎設施本身，當成AI時代的核心資產，而不只是加密貨幣事業的周邊配套。

銀河數位對外強調的數字相當可觀。今年1月21日（當地時間），公司取得德州電力可靠度委員會(ERCOT)核准，為海利歐斯園區新增830MW電力，使已核准電力總量突破1.6GW。

在同一份財報中，銀河數位表示，加計德州3處新場址後，整體電力管線規模已擴大至逾5.7GW。公司也提到，單是海利歐斯園區，目前仍在評估再增加2GW電力的可行性。

不過，已核准電力與已創造營收的電力，是兩回事。截至第二季底，實際交付給承租方並開始產生營收的容量，僅有133MW。

其餘電力仍須經過簽訂租約、電網併接、許可審批、興建工程與資金到位等一連串程序。銀河數位在麥格雷戈(McGregor)園區相關揭露文件中也明確列出，開發時程延遲、監管審批與電網併接進度，都是前瞻性陳述可能面臨的風險因素。

「AI資料中心」是指配備大規模運算設備、電力與散熱系統，用於AI模型訓練與推論的設施；「關鍵IT負載」則是指資料中心內伺服器與運算設備實際消耗的電力容量。

麥格雷戈場址，是這項策略的下一步。銀河數位於7月28日（當地時間）宣布，已在德州麥格雷戈工業園區取得約500英畝土地。

該場址初期規劃為74MW規模的AI與高效能運算(HPC)園區。公司提到，目前預計2028年開始供電，並評估在2030年前擴大至數百MW規模的可能性。

資金籌措同步展開。銀河海利歐斯資料中心二期(Galaxy Helios Data Center II)於7月23日（當地時間），完成一筆35.07億美元、2031年到期的優先擔保債券定價。

銀河數位公告指出，淨募集資金將用於海利歐斯園區第二階段建設。這筆資金雖是成長所需的動能，但同時也意味著利息與槓桿負擔將隨之上升。

市場反應出現分歧。羅森布拉特(Rosenblatt)在12日（當地時間）發布的報告中評估，海利歐斯一期完工，加上超過5.7GW的電力管線，已降低了執行風險。

相對地，銀河數位股價在第二季財報公布後的盤前交易一度下跌7.1%，盤中跌幅一度擴大至近13%。市場人士解讀，淨虧損8500萬美元加上舉債負擔，一定程度上抵銷了資料中心業務進展帶來的期待。

整體而言，這並非銀河數位要「離開加密貨幣」，而更像是這家公司正重新定位為同時經營加密貨幣與AI基礎設施的複合型企業。在AI基礎設施融資與表外負債的討論升溫之際，銀河數位接下來面對的課題是，能把已核准的電力，轉換成多少實際的租賃合約與現金流。