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黃金選擇權市場出現一波「上行」曝險增溫的交易動作。短期波動成本維持在低檔的同時，黃金價格持續走高，讓投資人得以用相對有限的成本，透過買權加碼看漲部位。
據CNBC報導，蘇克哈納(Susquehanna)衍生性商品策略共同主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)18日表示，1個月隱含波動率維持在近期低點附近，黃金價格同時持續上揚。墨菲指出：「這樣的環境讓投資人不必付出過高的波動率成本，就能增加對多頭行情的曝險」，並補充「資金正再度回流黃金市場」。這段話點出了選擇權定價與資金流向之間的連動。
墨菲舉出的實例，是SPDR黃金信託ETF(GLD)的選擇權交易。11月到期、履約價460美元的「買權」，成交量達8000口，成交均價約5.55美元。
SPDR黃金信託ETF(GLD)週一收盤價為405.49美元。買權是一種標的資產價格上漲時價值隨之增加的衍生性商品，投資人可用相對有限的成本，取得看漲方向的曝險。
墨菲關注的另一項指標是「偏斜度」（Skew）。偏斜度反映選擇權市場中，投資人願意為上行或下行風險與機會支付較高成本的相對需求。
墨菲表示：「黃金的偏斜度已明顯從下方賣權轉向上方買權」，並說明「這與今年夏初賣權避險成本相對偏高的情況正好相反」。評論：比起金價本身的漲跌，選擇權定價結構的變化，更能反映投資人部位配置的轉向。
賣權需求並未完全消失。墨菲同時提到，近期約有2萬5000口9月到期、履約價350美元的賣權，以0.62美元的價格成交。
他將這筆交易解讀為投資人利用「變便宜的下方避險選擇權」進行布局的案例。買權需求與賣權買盤同時出現，顯示方向性押注與避險策略正同步運作。
蘇克哈納也將資金流向視為支撐黃金市場的另一項因素，指出黃金基金今年以來的資金流入力道，是自1月以來最強的一次。
黃金向來被視為同時反映全球流動性、利率預期與避險需求的資產。在黃金價格展望自2023年底以來首度下修之際，央行買盤與資金流入動向，仍是市場觀察的重要指標。
此前，黃金價格曾突破每盎司4100美元，隨後歷經短期大幅震盪。選擇權市場的部位變化，與其說是在為現貨價格走勢定調，不如說更像是反映投資人願意用什麼成本，買進上行曝險與下行避險。
不過，現貨金價當天實際上是下跌的。根據韓國聯合Infomax（Yonhap Infomax）6902畫面顯示，當地時間下午1時33分，黃金現貨價格較前一交易日下跌23.81美元，來到每盎司4392.16美元。
選擇權市場的上行需求，與當天現貨價格走勢並未朝同一方向移動。蘇克哈納這份分析與其說是在斷定金價方向，不如說是呈現出選擇權市場中，上行曝險與下行避險目前分別以什麼價格在交易。
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