標普500半年漲23%!買權需求創2016年以來新高

美股再度衝上歷史高點,選擇權市場出現一個現象:機構投資人比起下跌風險,更擔心錯過這波漲勢。

據BlockBeats報導,標普500指數(S&P 500)自3月下旬以來已上漲約23%,強勁的企業獲利、趨緩的物價壓力,加上美國聯準會(Fed)升息預期降溫,是推升股市的主要背景。在這波漲勢中,機構資金明顯加碼買權(Call Option),因為股價上漲時買權才能獲利。

城堡證券(Citadel Securities)的數據顯示,標普500成分股中至少有170檔個股的買權需求,超過用來押注市場波動的選擇權需求。兩者的差距是2016年以來最大。

城堡證券股票暨股票衍生性商品策略主管史考特·魯布納(Scott Rubner)表示:「追逐上漲空間的資金正逼近歷史高點。」這句話的意思是,比起直接在現貨市場追高買股票,越來越多資金選擇透過買權保留參與後續漲勢的機會。

買權是一種以約定價格買進標的資產的權利。股價漲得越高於履約價,買權價值就可能越大;但若行情走勢相反,投資人可能損失已支付的權利金。

盈透證券(Interactive Brokers)首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)把這類交易稱為「錯失恐懼保險」(FOMO Insurance)。FOMO指的是害怕錯過上漲行情的心理。

索斯尼克解釋,即使投資人不敢在股價逼近高點時直接買進現貨,也能透過買權保留參與上漲的機會。這反映出市場一方面想降低現貨買進的資金壓力,一方面又不想放棄上漲曝險。

市場波動率指標同步走低。VIX恐慌指數降至今年1月以來最低水準,同權重VIX指數也觸及3月17日以來的低點。

VIX是根據標普500選擇權價格計算出的波動率指標。波動率下滑通常會壓低選擇權價格,這也影響機構同時設計上漲參與與下跌避險部位的方式。

不過市場並非只有追漲的一面。南韓時間14日,一家大型機構投資人砸下2340萬美元,買進一大批賣權(Put Option)組合。

據了解,這個部位的設計是,若標普500指數在12月18日之前重挫38%,就能獲得高額報酬。賣權是以約定價格賣出標的資產的權利,常被用來防範急跌風險。

索斯尼克認為,目前市場同時出現強勁的追漲情緒與偏低的下跌避險成本。部分機構一方面用買權保留參與漲勢的空間,另一方面則趁避險成本走低時佈局尾端風險(Tail Risk)防護。

美股選擇權需求的變化,對台灣的加密貨幣投資人來說也具參考價值。比特幣(BTC)等風險性資產的走勢,經常與美股流動性、利率預期、波動率變化連動。

本刊先前報導,比特幣現貨需求趨緩、衍生性商品市場防禦性升高的現象。這次美股內部的選擇權部位變化,屬於美股市場本身的資金布局調整,尚不足以做為判斷比特幣後續價格走向的依據。

查證來源:BlockBeats、Interactive Brokers、Barron's