30年期美债殖利率5.317% 創19年新高、沃許溝通添變數

美國30年期公債殖利率18日收在5.317%，較前一交易日上揚1個基點，來到近19年高點附近。華爾街也接連指出，聯準會(Fed)主席凱文·沃許(Kevin Warsh)的溝通方式，加大了公債市場的波動。

Yonhap Infomax報導，當天美國30年期公債殖利率報5.317%。長天期利率走升，會推升房貸、公司債、車貸等美國整體經濟的借貸成本基準。

爭議焦點在於聯準會的「前瞻指引」（forward guidance）。前瞻指引是央行事先向市場說明未來政策路徑與經濟判斷，藉此管理利率預期的溝通方式。

沃許主席一向對事先釋出訊號持批評態度。市場將此解讀為，未來利率路徑的線索正在減少。

Axios將美國公債殖利率走升的背景歸因於財政赤字擴大、企業大規模發行公司債，以及沃許領導下聯準會貨幣政策的不確定性。同篇報導提到，美國30年期公債殖利率上週收在5.26%，創下2007年6月以來的新高。

美國銀行(BofA)全球研究部門利率策略師馬克·卡巴納(Mark Cabana)向Axios表示「沃許堅持不提供指引，確實是要付出代價的」，並補充「這個代價就是更高的利率，以及納稅人要承擔更大的成本」。他認為，不確定性才是推升長天期利率的更大動力。

高盛(Goldman Sachs)15日在報告中也指出，7月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議讓市場更難判斷聯準會的反應函數會如何影響殖利率曲線。高盛分析，沃許暗示市場利率變化可能取代政策行動，導致波動蔓延至長天期區間。

這波變化並不僅止於債券市場。長天期公債殖利率扮演全球金融市場折現率的角色。利率走升會壓低遠期現金流的現值，也可能對股票與比特幣(BTC)等風險資產構成壓力。

本報先前已報導，美國長天期公債殖利率上升與債市波動加劇，已成為風險資產的負擔因素。規模約30兆美元的美國公債市場，是全球借貸成本的基準，因此長天期公債的走勢也會影響股市與加密貨幣市場。

不過，這波利率上升恐怕難以單純用沃許主席的溝通方式來解釋。Axios報導，美國國會預算辦公室(CBO)已將年度財政赤字預估上調至2.1兆美元，較2月預估高出2000億美元。

人工智慧(AI)投資熱潮帶動企業擴大籌資，也被視為與公債需求相互競爭的因素。企業大規模發行公司債，會使投資人資金在公債與公司債之間分流，超長天期公債的供需壓力可能因此加大。

MarketWatch於11日引述高盛分析，也提及加拿大央行的過往案例。自馬克·卡尼(Mark Carney)卸任加拿大央行總裁後，明確指引減少，加幣波動隨之升高，高盛將此評為市場參與者適應新溝通方式過程中的「成長痛」。

沃許時期的溝通方式，也與本報先前的報導相呼應。此前已有分析指出，相較於傑洛姆·鮑爾(Jerome Powell)擔任聯準會主席時期，沃許領導下的聯準會釋出給市場的訊號更少。

對台灣投資人而言，關鍵在於聯準會官員的發言，並不代表加密貨幣價格走向會因此立即定案。長天期利率與美元走勢固然會影響風險資產評價，但比特幣與以太幣(ETH)同時也反映衍生性商品清算、市場流動性與監管議題等因素。

市場參與者持續關注，長天期利率走升將對金融環境造成多大程度的緊縮效果，以及聯準會會如何將此納入政策判斷。沃許主席的溝通方式對長天期區間波動的影響，短期內恐怕仍將是債券市場與風險資產價格共同關注的變數。