比特幣ETF持倉單季砍2成 Schonfeld調整不算看跌訊號

總資產220億美元的紐約多策略避險基金Schonfeld Strategic Advisors，今年第2季（4至6月）將比特幣(BTC)現貨ETF持倉大砍至3.84億美元，較第1季（1至3月）的4.79億美元縮水20%。

根據Crypto Briefing本月的報導，這項變化是從最新公開的「13F申報」（機構投資人美股持倉揭露文件）中揭露。13F規定機構須在季度結束後45天內申報，因此第2季的實際持倉直到本月才對外公開，申報時點與部位變動之間始終存在時間差。

13F是美國證券交易委員會(SEC)要求達一定規模的機構投資人每季申報持股現況的制度，涵蓋股票與ETF，但期貨、選擇權等衍生性商品不在揭露範圍內。市場人士因此持續指出，光憑13F數據難以完整掌握機構的實際風險部位。

Schonfeld在第1季集中持有貝萊德(BlackRock)旗下iShares比特幣信託(IBIT) 2.48億美元、以及富達(Fidelity)智慧起源比特幣基金(FBTC) 2.318億美元，資金幾乎全押在這兩檔產品上。

進入第2季後，Schonfeld在FBTC與IBIT之外，加碼納入ARK 21Shares比特幣ETF(ARKB)與Bitwise比特幣ETF(BITB)，將部位拆分至四檔產品。持倉金額雖然縮水，持有的產品種類反而增加。

美國於2024年1月首度核准比特幣現貨ETF，此後機構資金迅速湧入，帶動相關ETF市場快速壯大。Crypto Briefing將Schonfeld與千禧管理公司(Millennium Management)同步縮減持倉，解讀為核准初期湧入的資金正進入調整階段。

同一時期，千禧管理公司也將比特幣ETF持倉大砍約40%，降幅約為Schonfeld的兩倍，這也讓「並非單一機構的個別判斷，而是產業普遍出現類似走向」的解讀更具說服力。

Crypto Briefing指出，這波縮減尚不能直接視為看跌訊號。原因在於13F僅揭露長期股票持倉，並未反映運用期貨、選擇權進行的避險交易，實際曝險規模可能大於申報數字。

Schonfeld並未全數出脫、而是將部位分散至四家發行商的產品，也被視為對比特幣這項資產類別本身仍保有曝險的依據。若只從單一發行商產品全身而退，較可能被解讀為對個別產品不滿，但Schonfeld反而擴大了持有的產品種類。

在Schonfeld管理的220億美元總資產中，比特幣ETF所占比重並不高，這也可解讀為屬於避險基金每季例行調整資產配置的「再平衡」範圍之內。

此次資金移轉的四檔產品，分別出自貝萊德、富達、ARK 21Shares、Bitwise等不同資產管理公司。一家避險基金同時持有四家發行商的產品，本身也顯示比特幣ETF市場並未集中在單一產品，而是逐漸形成發行商之間的競爭格局。

透過13F申報揭露機構比特幣ETF持倉的案例並非首見。此前同樣是透過13F申報確認，愛德曼理財引擎(Edelman Financial Engines)持有的比特幣ETF估值一度超過其持有的亞馬遜(AMZN)股票。兩起案例都因45天的申報遞延，比實際部位變動時點更晚才被市場得知。

台灣投資人無法透過本地券商直接交易美國比特幣現貨ETF，13F申報因此成為觀察機構資金流向為數不多的管道之一。由於每季都要延遲45天才會公開，台灣投資人感受到的時間落差又更明顯。

下一份涵蓋第3季（7至9月）的13F申報，同樣須在季度結束後45天內提交。Schonfeld與千禧管理公司在第3季究竟是繼續縮減比特幣ETF部位，還是重新加碼，都得等下一次申報公開才能確認。