MOVE指數跌至69.58 創今年新低 聯準會票數9比3現分歧

美國公債市場的波動性指標「MOVE指數」（MOVE Index）14日收在69.58，改寫今年以來最低紀錄。這項有「債券市場恐慌指數」之稱的指標觸底，反映市場預期公債殖利率短期內不會出現劇烈波動。

根據CryptoBriefing的報導，這波下滑是通膨降溫與聯準會（Fed）暫停升息共同作用的結果。7月美國消費者物價指數（CPI）年增3.4%，漲幅較6月的3.5%略為收斂。聯準會上月29日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，決議將基準利率維持在3.50%至3.75%不變，九名委員投下贊成票，另有三人投下反對票。

MOVE指數追蹤的是公債選擇權的隱含波動率，由ICE美銀（ICE BofA）編製。數值越高，代表市場預期未來利率將出現劇烈變動；數值越低，則意味著市場預期走勢會相對平穩。如同股市波動率指標VIX指數被稱為「股市恐慌指數」，MOVE指數也常被視為債券市場版本的同類指標。

這項指標過去多在貨幣政策轉折期或市場不確定性升高時急速攀升。相較於近幾年在激進升息週期與疫情不確定性交織下一度衝破100的紀錄，如今69.58的水準被解讀為波動明顯趨緩的訊號。

公債波動性降低的效應也會擴散到債券市場之外。銀行、房貸機構與企業財務部門經常運用公債選擇權對利率風險進行避險，一旦選擇權價格走低，避險成本也會隨之下滑。

CryptoBriefing分析指出，這種成本下降有機會轉化為消費者與企業借貸成本的降低。由於房貸利率同時受公債殖利率與抵押貸款證券（MBS）波動性溢價影響，只要波動性維持低檔，利率上升的壓力便有機會獲得部分緩解。

公債波動性下滑，通常也被市場視為對風險資產偏多的訊號。當利率走向的不確定性下降，不只股市，包括比特幣(BTC)在內的加密貨幣市場，也可能因總體經濟變數帶來的壓力有所減輕。

不過，這次FOMC會議中出現的9比3表決分歧，也被解讀為委員之間對利率路徑仍存在明顯歧見的訊號。這類表決分裂，通常源自委員對通膨降溫速度或就業數據解讀上的落差。

CryptoBriefing評估認為，這次的意見分歧顯示未來利率路徑仍有可能出現變化。換句話說，一旦下一次公布的通膨數據不如預期，目前的多數意見有可能在短時間內重新洗牌。

聯準會的通膨目標為2%。7月CPI年增3.4%雖仍高於目標水準，但漲幅較6月收斂，顯示通膨降溫的走勢仍在持續。

對借款人而言，波動性緩解無疑是正面訊號，但市場人士也提醒，聯準會內部依然存在的審慎態度同樣不容忽視。一旦通膨數據再度反彈，MOVE指數也可能重新出現劇烈波動。

市場對聯準會進一步緊縮的預期降溫，這並非首次出現。先前英鎊時隔三個月重返高點，同樣是市場對聯準會升息押注退潮所帶動的結果。

聯準會預計於19日公布7月28日至29日FOMC會議紀要。