6389萬美元黃金存入Aave 鏈上黃金轉向擔保用途

Aave(AAVE)近來成為將代幣化黃金納入DeFi(去中心化金融)借貸擔保品的主要平台之一。隨著泰達黃金(XAUT)與PAX黃金(PAXG)相繼打入借貸市場,鏈上黃金的用途正從單純保管,擴大到擔保運用。

根據DefiLlama的統計,截至17日,泰達黃金的活躍市值達28億8200萬美元(約4兆780億韓元),DeFi活躍存款規模為2億3305萬美元(約3298億韓元)。其中,Aave V3市場的存款為5698萬美元(約806億韓元),Aave V4市場則為691萬美元(約98億韓元)。

兩個市場合計,Aave上的泰達黃金存款規模達6389萬美元(約904億韓元)。換算下來,泰達黃金整體DeFi活躍存款中,有相當比重集中在Aave。

泰達黃金是設計為對應1金衡盎司黃金的代幣化黃金商品。根據泰達黃金官方FAQ,該資產於2020年推出,架構是將實體黃金以區塊鏈代幣形式呈現。

PAX黃金也被歸類為同一類資產。DefiLlama統計顯示,PAX黃金市值為17億8900萬美元(約2兆5314億韓元)。PAX黃金由帕克索斯(Paxos)發行,Aave治理審查文件將PAX黃金歸類為對應實體黃金的代幣化請求權,屬於大宗商品擔保型金融商品。

此波動向的核心,在於黃金代幣正從單純的持有資產,轉變為「擔保資產」。本報此前曾報導,代幣化黃金在DeFi擔保運用上仍處於早期階段,當時的爭議點在於,相較整體黃金代幣市場,實際被用作擔保品的比重偏低。

這次的統計顯示,這股早期運用正逐漸集中到Aave。不過,泰達黃金整體活躍市值28億8200萬美元中,DeFi活躍存款僅有2億3305萬美元。黃金代幣的擔保運用雖在增加,但占整體市場的比重仍屬有限。

Aave接受黃金代幣的方式,與一般加密貨幣擔保品不同。Aave官方說明指出,「隔離模式(Isolation Mode)」是將新上市或波動性較大的資產,以受限方式納入擔保品的功能。在此模式下,只能借出經Aave治理通過的穩定幣。

隔離模式的目的,是降低特定擔保資產的風險擴散到其他市場。黃金代幣雖在鏈上交易,但同時仰賴實體黃金保管、發行機構信用、審計證明報告與價格資訊來源。對借貸協議而言,除了擔保品價值之外,也必須一併管理鏈下的信任結構。

Aave治理提出的泰達黃金新增提案,同樣遵循這套框架。該提案將泰達黃金納入Aave V3核心市場,並套用隔離模式,允許作為擔保品使用,但同時限縮可借出資產的範圍。這是考量黃金代幣特性,刻意縮小可借貸範圍的設計。

PAX黃金的審查文件也延續相同脈絡。文件記載,1枚PAX黃金對應1金衡盎司的倫敦良好交割金(London Good Delivery)。由於這是將實體黃金請求權轉換為代幣的資產,納入擔保品前,需要對發行、保管與贖回結構另行評估。

代幣化大宗商品市場目前高度集中在黃金。DefiLlama研究部門分析指出,泰達黃金與PAX黃金合計約占代幣化大宗商品市場的95%。RedStone在2026年報告中表示,代幣化黃金在同一期間成長了7倍。

這項數據可視為代幣化黃金採用度上升的市場指標,但並不代表特定資產的價格走向或收益前景。實際運用規模,仍會隨黃金價格、借貸需求、協議擔保上限與發行機構信任問題而變動。

業界也有聲音,將黃金代幣化視為RWA(現實世界資產)與DeFi的交集。Chainlink(LINK)提出,即時透明度與可轉移性是黃金代幣化的核心價值;部分研究帳號則將其與黃金ETF的滲透率相比,提出成長空間的說法。不過,這類評估帶有較強的市場展望色彩,需要與實際擔保採用情況分開看待。

風險因素依然存在。帕克索斯在PAX黃金透明度頁面上公開每月審計證明報告,並說明自2025年2月28日起,報告改由KPMG LLP出具。作為擔保品使用的黃金代幣,其可信度取決於發行機構、保管機構、價格資訊來源與協議風險管理等多重因素的組合。

評論:即使Aave上的存款規模擴大,代幣化黃金的絕大部分目前仍未被用作借貸擔保品。現有數據顯示,鏈上黃金正從保管型資產,轉向運用型資產,但DeFi擔保市場能否真正站穩腳步,仍取決於流動性、預言機與審計證明體系能否同步得到驗證。