27.5億美元收購潮 克拉肯擴大金融基建版圖

克拉肯(Kraken)母公司Payward從2025年3月到2026年7月,以公開揭露的交易金額計算,合計收購規模至少達27億5000萬美元。這一連串併購,把原本以現貨交易為主的業務,擴大到期貨、衍生性商品、代幣化股票、代幣管理與穩定幣支付基礎設施。

克拉肯2025年3月20日宣布,將以15億美元收購美國散戶期貨交易平台NinjaTrader。公司說明,這筆交易讓克拉肯取得進軍美國期貨與外匯市場的基礎。

同年10月16日,克拉肯再以1億美元收購Small Exchange。Small Exchange是受美國商品期貨交易委員會(CFTC)監管的指定合約市場(DCM)。克拉肯將這筆交易視為擴大美國衍生性商品基礎設施的起點。

進入2026年,Payward的收購步調明顯加快。2月18日,公司收購Magna,補上代幣既得權益(vesting)、認領與分配等代幣生命週期管理功能。這筆交易只公開了收購事實,金額未對外揭露。

4月17日,Payward宣布將以最高5億5000萬美元收購Bitnomial,交易於5月1日完成。Bitnomial是在美國取得CFTC許可、具備數位資產衍生性商品基礎設施的公司。

支付基礎設施也被納入版圖。Payward 5月7日宣布,將以最高6億美元收購Reap,交易於7月1日完成。公司表示,收購Reap補強了卡片發行與穩定幣支付功能。

收購Backed的消息於2025年12月2日公開。克拉肯把整合xStocks的發行、流通與結算列為這筆交易的核心目的。不過,由於Backed與Magna的收購金額都未公開,部分外媒引用的「總收購金額約30億美元」說法,與其說是官方確認的加總,更接近包含未公開交易在內的推估數字。

Payward的財務表現,是這波擴張策略的背景之一。公司公開的數字顯示,2025年全年調整後營收達22億美元,調整後EBITDA為5億3100萬美元,平台總交易量達2兆美元。本刊此前曾報導克拉肯2026年第2季營收與交易額變化。

德意志交易所集團(Deutsche Börse Group)2026年4月14日宣布,以2億美元取得Payward 1.5%股權。這筆次級市場交易,隱含Payward估值約133億美元。

相對地,在Bitnomial與Reap的收購交易中,Payward被評估的股權價值則來到200億美元。133億美元與200億美元分別是既有股權買賣、以及併購籌資過程中提出的估值基準,交易性質不同,難以直接比較。

這一連串收購的共通點,是直接併入早已持有監管牌照的公司。NinjaTrader帶來美國期貨市場的進入基礎,Small Exchange提供受CFTC監管的DCM,Bitnomial補上美國數位資產衍生性商品基礎設施,Reap則負責串連穩定幣支付與卡片發行。

指定合約市場,是美國允許上市與交易期貨、選擇權等標準化衍生性商品合約的受監管市場。加密貨幣交易所若要把業務擴及衍生性商品、支付、保管與代幣化資產,除了交易功能之外,還需要具備結算、法遵與保管體系。從近期一連串收購來看,克拉肯選擇的路線,是直接持有這些能力,而非仰賴外部合作。

上市時程目前仍無法確定。路透社(Reuters)2025年11月報導,克拉肯已秘密申請在美國首次公開發行(IPO)。此後在2026年3月,又有報導指出上市計畫已暫緩。

Payward暨克拉肯共同執行長Arjun Sethi(阿爾君·塞提)2026年5月接受CoinDesk專訪時表示,上市準備進度「大約完成八成」。這句話可解讀為上市準備正在推進的訊號,但塞提並未給出確定時程或公開發行條件。

Payward 2026年5月8日向美國通貨監理署(OCC)申請設立Payward National Trust Company信託公司執照,方向是把交易所、期貨、衍生性商品、支付、保管與代幣化資產整合進同一個架構。同時整合多家公司的策略,實際成效將取決於技術整合進度與監管核准速度。