24.8%報酬率其實是虛擬交易 SRX Global（SRXH）帳上同步出現虧損

SRX Global（SRXH）宣稱由AI驅動的數位資產操作績效，其實只是「虛擬操作」下的模擬數字，並非投入實際資金交易後得出的成果。同一段期間，公司整體數位資產帳上卻同步出現另一筆虧損。

根據SRX Global 8月13日向美國證券交易委員會（SEC）提交的10-Q季報，截至2026年6月30日為止的3個月間，公司數位資產期初餘額從833萬3000美元縮減至212萬美元。同一期間，數位資產公允價值變動為負141萬美元，稅前淨損達414萬美元。

問題在於，EMJX模型的績效與SRX Global公司實際損益，是兩組不同的數字。公司在7月14日向SEC提交的資料中指出，EMJX策略自2月11日至7月10日、為期149天，以「虛擬投資組合」方式運作，總報酬率為24.8%。同一份文件的另一處敘述，卻將虛擬操作基準下的EMJX報酬率寫成26%。

然而該文件也明確寫明，這段期間並未進行真實投資，也沒有實際資金部署。換句話說，這個報酬率並非SRX Global動用公司真實資金所創造出的操作成果。

產業媒體CryptoSlate指出SRX Global的AI操作報酬率與財報虧損之間存在落差，並提出4.3%這項數字。不過從公開文件本身可獨立確認的，只有虛擬操作基準下的24.8%或26%，4.3%這項數字目前無法單憑官方揭露資料核實。

SRX Global在10-Q中寫道，與EMJX相關的交易已於6月16日完成，會計認列交易金額為8000萬美元。但在6月18日發布的另一份揭露性資料中，公司宣布完成收購EMJ Crypto Technologies（EMJ加密科技）。交易完成時點在不同文件中，分別出現6月16日與6月18日兩種版本。

EMJX被介紹為運用AI與量化模型執行數位資產財務操作的平台。公司將其定位為不只是單純持有型的資產策略，而是涵蓋資本配置、避險與再投資的「Gen2」平台。

所謂虛擬操作，是在不投入真實資金的前提下，單純計算投資組合的模擬績效。這種方式可用來檢驗策略邏輯與過去價格走勢，但實際下單成交、流動性、滑價、手續費，以及操作規模擴大後衍生的限制，未必能完整反映在模擬數字中。

這也是為什麼在評估AI操作策略時，模型績效與會計損益必須分開檢視。操作模型所呈現的報酬率，究竟如何反映到實際財報上，仍有待後續揭露資料進一步確認。

根據10-Q內容，EMJX自6月16日至6月30日期間，並未產生可獨立揭露的營收、營業費用或其他部門財務數字。換言之，公司所宣稱的AI策略績效，目前尚未在財報上被確認為獨立的業務成果。

公司在7月8日的公告中表示，截至6月30日，預估每股淨資產值（NAV）約為3.07美元，總淨資產值約6000萬美元。現金部位約4000萬美元，短期投資資產超過1500萬美元，且無負債。這些數字皆標註為「初步、未經審計」資料。

市場反應則呈現分歧。Stocktwits上流傳的相關報導提到，SRXH股價在一場爐邊談話（fireside chat）前的盤前交易中走弱，市場也關注公司是否釋出庫藏股買回訊號，以及執行長人選動向。

在公開討論區，有投資人看好公司現金部位充裕、且無負債的財務結構，也有人質疑帳面虧損與揭露內容的可信度問題。SRX Global轉向AI與加密資產操作策略，究竟會為公司價值帶來什麼影響，仍須等實際資金投入後的損益結果與後續揭露資料才能確認。

這起揭露案例顯示，評估AI驅動的加密資產財務策略時，單看報酬率文字敘述並不足夠。SRX Global的EMJX績效是以虛擬操作為基準所計算，而公司整體數位資產帳上，同一時間卻出現另一筆真實虧損。

接下來值得關注的是，究竟有多少真實資金會實際投入EMJX策略，以及該策略未來產生的獲利或虧損，是否會以獨立項目對外揭露。