私有鏈爭論延燒 華爾街雙軌並行受檢驗

Etherealize共同創辦人暨執行長維維克·拉曼(Vivek Raman)公開批評華爾街擴大採用私有區塊鏈的做法。他主張，即使各家銀行各自建立封閉式帳本，結算延遲、市場分裂與資料斷層等問題並不會因此自動消失。

Crypto Briefing報導指出，拉曼將華爾街在許可制區塊鏈上的競爭稱為「淪為谷底的競爭」。他表示，應該把公開網路以太幣(ETH)視為金融基礎建設的結算層。

Etherealize先前說明，公司正在以太幣之上打造供機構使用的結算、代幣化以及以零知識證明（ZK）為基礎的隱私基礎設施。該公司關注的核心，正是現行金融體系在結算速度、隱私保護與市場分裂上的問題。

這場爭論的重點並不在於公開鏈與私有鏈孰優孰劣。金融機構必須掌控交易對手、客戶資訊與法規遵循責任，因此僅限經授權參與者進入的私有許可制區塊鏈，對它們而言是較為熟悉的選項。

相對地，公開鏈的架構允許任何人參與驗證，較容易取得流動性與互通性。不過交易資訊外洩、客戶身分驗證（KYC）、反洗錢（AML）與法遵控管等問題，仍是機構採用時的主要負擔。

加拿大央行在2026年6月發布的報告中指出，代幣化系統並無放諸四海皆準的答案，架構選擇會因商業目的與監管要求而異。報告說明，中心化系統效能較高但透明度較低，去中心化的無需許可系統透明度雖高，效能負擔卻較大。

國際清算銀行(BIS)在2026年度經濟報告中也評估，私有許可制網路可能較符合受監管金融業對完整性與營運韌性的要求。不過該報告也提醒，若准入受到限制，恐形成封閉生態系，進而削弱競爭與創新。

實際上，華爾街的動作並未完全倒向單一方向。摩根大通資產管理(J.P. Morgan Asset Management)表示，已在2025年12月將首檔代幣化貨幣市場基金MONY部署於公開以太幣網路。

BNY則在2026年1月公開表示，將客戶存款餘額以鏈上帳本呈現的數位現金功能，是運行在該公司自有的私有許可制區塊鏈上。同一家機構的金融業務中，公開結算層與封閉執行環境正並行運作。

UBS與Nethermind在2026年6月的聯合概念驗證中表示，已測試公開以太幣網路能否支援受監管金融機構的營運與法遵需求。此次測試在Sepolia測試網上進行，未涉及實際客戶交易或實體資產。

Etherealize提出的折衷方案，是以太幣的第二層（Layer2）架構。該公司在2025年1月的文章中說明，Layer2在延續以太幣安全性的同時，能為金融機構量身打造所需的速度、隱私與KYC功能。

這種架構近似於在公開結算層之上，疊加各家機構專屬的執行環境。一般而言，金融機構希望享有共同基礎設施帶來的流動性與互通性，但同時也只願在有限範圍內分享客戶資訊與交易條件。

對台灣投資人而言，這場爭論並非單純的技術選擇問題。在實體資產代幣化與鏈上信用市場持續擴張的趨勢下，哪個網路將成為結算層、又採取何種託管與准入控管方式，都直接關係到產品架構與風險管理。

Etherealize在2025年9月的官方公告中表示，已由Electric Capital與Paradigm領投，募得4,000萬美元（約577億韓元）資金，並計劃將這筆資金用於建置機構用結算系統、代幣化以及以ZK為基礎的隱私基礎設施。

拉曼的發言，與其說是主張立即取代私有鏈，不如說是提出一項疑慮：各銀行各自為政的封閉網路，可能再度使市場趨於分裂。就目前已確認的案例來看，華爾街正同時試驗公開以太幣網路與私有許可制軌道。