比特戈(BitGo)目標價砍至11美元　監管延宕解讀兩極

華爾街對比特戈(BitGo，$BTGO)的目標股價下修至11美元，而美國加密貨幣市場結構法案「明晰法案」(Clarity Act)審議延宕，市場對此的解讀出現分歧，有人視為壓力，也有人看見機會。

瑞穗證券(Mizuho Securities)在最新報告中將比特戈目標股價從14美元下調至11美元，但維持「跑贏大盤」(Outperform)評等。BlockBeats(律動)15日引述瑞穗證券最新報告內容，報導了這項目標價調整。

爭議焦點在於監管延宕該如何解讀。市場普遍認為，明確制度遲遲未能到位，對加密貨幣基礎設施企業是一種負擔。不過瑞穗證券分析，比特戈的情況可能恰好相反。

報告指出，比特戈已擁有美國首家取得聯邦特許的數位資產信託銀行執照，且是上市公司中唯一持有此執照的業者。這意味著公司業務並不完全仰賴新法案上路才能運作，也是它與競爭對手的差異所在。

「明晰法案」旨在釐清美國加密貨幣市場結構與監管權責範圍。法案審議時間拖得越久，新進業者就越難判斷該依循哪套標準申請執照與建立合規體系。已持有執照的業者則能在這段空窗期維持既有營運基礎，因而握有相對優勢。

瑞穗證券認為，當競爭對手還在等待規則拍板定案，比特戈既有的執照、合規體系與監管先行優勢可望持續累積。法案審議每延後一季，新進業者要追上的門檻就會再墊高一次。

財報表現是這次目標價下修的主要背景。根據BlockBeats轉述的瑞穗證券報告，比特戈第二季營收為43.3億美元，年增79.6%，淨虧損則為1900萬美元。

同一份財報顯示成長動能確實存在，但虧損持續也反映在估值壓力上。目標價下修與投資評等維持不變同時出現，可視為市場同時權衡了成長性與獲利壓力的結果。

比特戈的虧損規模較前一季縮小。BlockBeats引述瑞穗證券報告指出，前一季淨虧損為6070萬美元。

瑞穗證券認為，比特戈在市場上常被視為接近「艱困企業」，但實際業務結構更接近「高成長、營收可重複」的類型。報告提到，客戶數較去年同期成長27%，訂閱與服務營收則較上一季增加7%。

機構合作也被瑞穗證券視為成長邏輯的一環。報告提到，比特戈正與美國存管信託暨結算公司(DTCC)、Canton、Figure等機構合作，未來有機會成為代幣化證券與鏈上金融商品基礎設施的供應商。

不過這些都是瑞穗證券的分析判斷。能否真正轉化為實際業績，仍須觀察後續營收成長與虧損縮減的走勢才能確認。

此前在美國加密貨幣相關股票普遍走弱之際，比特戈股價以24小時漲幅17.80%成為市場焦點。這次目標價調整，可視為股價上漲後，市場重新反映其財報表現與監管解讀的結果。

經過這次調整，市場評估比特戈時，將一併觀察營收成長、虧損縮減、美國加密貨幣法案審議進度，以及面向機構的託管與代幣化業務能否轉化為實際營收。瑞穗證券雖然下修目標價，但仍維持監管延宕對比特戈既有業務基礎可能形成競爭優勢的判斷。