日本美債持有1.21兆美元 與日圓聯合干預掛鉤

美日聯手干預日圓匯率，被視為降低日本拋售美債壓力的一種裝置。為防止日圓貶值而進行的外匯市場干預，已不只是單純的匯市因應，還與美債市場穩定問題產生連動。

據Yonhap Infomax（聯合Infomax）14日的專欄報導，美國於7月31日與日本聯手進行外匯市場干預，以捍衛日圓匯率。美元兌日圓匯率一度衝上164日圓，干預後回落至155日圓，其後又回升至159日圓附近，收斂跌幅。

這次干預的核心，在於買進日圓所需「美元」的籌措方式。日本外匯當局若要買進日圓，就必須在市場上拋售美元。若美元流動性不足，也可能透過拋售所持有的美債來籌措現金。

日本是全球最大美債持有國。若日本大量拋售美債，債券價格恐下跌、殖利率可能上升。在長天期殖利率已處於高檔的情況下，大規模拋售恐推高美國政府的籌資成本，並加劇金融市場波動。

根據美國財政部國際資本統計（TIC），截至2026年4月底，日本持有的美債規模達1兆2099億美元（約1714兆韓元）。英國持有9375億美元（約1328兆韓元），中國大陸持有6511億美元（約923兆韓元）。韓國的持有規模為1352億美元（約192兆韓元）。

在這樣的背景下，聯準會（Fed）的「FIMA附買回機制」（FIMA Repo）備受關注。FIMA附買回機制讓海外央行與國際貨幣當局，能以所持美債作擔保，向聯準會臨時籌措美元。聯準會表示，這項機制為已獲核准的海外貨幣當局，提供了美債公開市場拋售以外的另一種美元籌資管道。

本社先前曾報導，韓國銀行（Bank of Korea）曾說明，FIMA附買回機制提供毋須處分所持美債即可籌資的選項。時任韓國銀行副總裁俞相大（Yoo Sang-dae）當時表示：「沒有美債的話，FIMA附買回機制也無法使用。」這句話點出，美債持有已不只是單純的投資資產，更與危機時期取得美元流動性的管道相連結。

FIMA附買回機制與其說是替代常規市場籌資的常設資金窗口，不如說更接近因應「非常規美元籌資壓力」時的一道安全閥。海外貨幣當局可以持有的美債作擔保借入美元，藉此降低緊急情況下直接在市場拋售美債的必要性。

美債市場的壓力其實已在增加。本社先前也曾報導，海外需求停滯，使7年期以上長天期美債標售的消化能力面臨考驗的分析。海外持有金額雖增加，但占美債整體的比重卻下降，市場能消化多少新發行量已成為關注焦點。

美債在全球金融市場中，扮演利率、美元流動性與擔保品價值的基準角色。供需一旦出現波動，不僅影響債券市場，也會牽動企業與金融機構的美元籌資環境。匯率防禦與美債供需，很難視為彼此無關的兩件事。

與加密貨幣市場的連結點也在此。比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等虛擬資產雖非與美債直接競爭的資產，但美債殖利率與美元流動性，仍會影響風險資產的偏好與資金籌措環境。

若美債殖利率急遽上升，美元籌資成本墊高，市場對風險資產的投資意願也可能隨之收縮。反之，若美元流動性機制發揮作用，市場便會關注美債拋售壓力是否緩解。比特幣與以太幣正處於這種總體流動性變化的間接影響範圍內。

對韓國而言，這項發展同樣具有意義。截至2026年4月底，韓國以1352億美元（約192兆韓元）的美債持有量，躋身主要持有國之列。美債持有不僅關乎外匯存底運用，也可能成為外匯穩定、美元流動性取得與金融外交的籌碼。

這次的聯合干預，被解讀為不只是防禦日圓，也牽涉美債拋售壓力與美元籌資路徑的問題。分析認為，為阻止日圓急貶所採取的美元籌資方式，可能與美國公債供需相互牽動。市場接下來將同時關注日圓走勢，以及FIMA附買回機制的動用情況、日本美債持有量的變化，還有長天期美債標售需求。