CFTC重申規範：預測市場激勵方案送件內容須完整揭露

美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日提醒各家指定合約市場（DCM），提交預測市場激勵方案時必須完整交代程序與內容，才符合送件規範。這次並非訂立新規定，而是重申既有的送件義務與審查標準。

CFTC於12日（當地時間）表示，市場監督部門（Division of Market Oversight）發出指引，說明依「規則40.5」與「規則40.6」提交激勵方案時應遵守的義務。適用對象是提交造市、流動性、交易與獎勵方案的指定合約市場。

這次指引的背景，是CFTC觀察到依規則40.6(a)送件的激勵方案規則中，出現程序或內容缺失的案例逐漸增加，尤其是與「事件合約」商品相關的送件最常出現這類問題。

文件內容一旦不夠完整，監理人員便難以判斷指定合約市場是否已充分向市場公開方案條件，也無法確認業者是否自行完成足夠審查，確保方案符合核心原則及CFTC其他相關要求。

這項指引不只適用於首次提交的方案，既有方案的修改與變更同樣受規範，送件方式與程序也必須符合CFTC設定的要求。

造市方案通常是針對依一定條件供應買賣單的參與者給予獎勵；流動性方案與交易激勵措施的設計目的，同樣是提升參與度、讓交易更順暢進行，但具體條件與適用範圍都必須在文件中清楚載明，監理單位才有辦法審查。

「自我認證」是指已註冊的市場自行判斷新規則或變更內容符合相關法規後，逕行提交CFTC的程序。這次指引的重點在於，業者不能只是走完認證形式，還必須同時附上判斷依據與方案的具體內容。

預測市場是以選舉、體育賽事、經濟指標、加密貨幣價格等特定事件結果作為契約標的進行交易的市場。由於契約結算取決於事件結果，商品條件與結算標準必須清楚傳達給市場參與者。

指定合約市場是負責制定並執行相關市場規則的第一線監理主體。業者在營運方案時，除了參與條件與獎勵結構外，也必須一併提交判斷方案符合核心原則等相關規定的依據。

CFTC此前已針對事件合約的整批自我認證提交踩下煞車，這次則進一步具體指出激勵方案的送件標準。先前那份指引處理的是業者把多種事件合約變形包裹成單一籠統格式送件的做法。

兩份指引的審查重點並不相同。前一項措施鎖定事件合約本身的細部條件，這次則聚焦於與合約掛鉤的造市、流動性、交易、獎勵方案在送件內容與程序上的規範。

以加密貨幣價格作為標的事件的事件合約，同樣可能被納入預測市場範疇。因此這次的審查標準，也可能適用於營運加密貨幣連結合約的指定合約市場，在激勵方案設計與送件方式上。

這次公告並非針對特定平台或商品的裁罰措施。CFTC指出，內容不完整的送件文件會妨礙承辦人員進行合規評估，因此才向整體指定合約市場重申審查標準。

往後指定合約市場無論是首次提交激勵方案，或是變更既有內容，都必須具體載明方案條件與合規評估過程。CFTC市場監督部門將依此標準，審查依規則40.5與40.6提交文件的程序與內容是否完備。