中國人民銀行首季淨釋出近2兆元 貨幣政策維持精準寬鬆基調

中國人民銀行（People's Bank of China，PBOC）維持寬鬆貨幣政策基調，但政策重心並非大水漫灌式的大規模流動性投放，而是聚焦景氣因應與結構性支持。今年第一季，人行淨投放中長期資金約2兆元人民幣。

中國人民銀行1月6日公布年度工作會議結果，宣布2026年將延續「適度寬鬆」的貨幣政策。人行表示，將運用存款準備金率與利率等政策工具，維持充足的流動性，支撐物價合理回升與高品質成長。

金融支持的優先領域包括擴大內需、科技創新、中小企業與服務消費。人行同時表示，將把人民幣匯率維持在合理均衡水準，並保持穩定管理。

整體政策方向偏向針對特定領域精準投放資金，而非全面擴大總量供給，人行強調將同步強化景氣走弱時加碼支持的「逆週期調節」，以及在景氣週期與金融週期出現落差時因應的「跨週期調節」。

人行5月11日發布的第一季貨幣政策執行報告顯示，第一季淨投放中長期資金約2兆元人民幣，其中科技、綠色、普惠金融、養老與數位經濟相關貸款餘額增速皆達兩位數。

人行表示，下半年將持續維持充足流動性與相對寬鬆的社會融資環境，並運用結構性貨幣政策工具，整體構想是保留利率、存款準備金率等總量工具的彈性，同時針對需要政策支持的領域另行搭配專項金融工具。

6月的公開市場操作同樣延續了「微調」基調。根據人行公布的資料，6月透過國債買賣淨投放流動性100億元人民幣，上半年累計淨投放300億元人民幣。

同月，中期借貸便利（MLF）淨投放200億元人民幣，7天期逆回購淨投放582.6億元人民幣。逆回購是央行向金融機構買入債券、藉此提供短期資金的公開市場操作手段，人行此前已依不同天期靈活運用逆回購來調節市場流動性。

中國國務院新聞辦公室（State Council Information Office，SCIO）7月9日公布的簡報同樣延續相同基調，人行表示將持續推行寬鬆貨幣政策，並強化逆週期與跨週期調節力道。

貨幣政策與財政政策協同配合、長期公債殖利率監控，以及支持民營經濟與中小企業，也被列為後續推進課題。7月15日的簡報再度確認，下半年將加大逆週期調節與結構調整力度，支持物價合理回升。

不過，「避免大水漫灌式刺激」這句話並非出自2026年的最新表態，而是來自2022年11月25日的存款準備金率調降公告。人行當時宣布調降存款準備金率0.25個百分點，強調將加大實體經濟支持力度，但同時避免大水漫灌。

中國第二季經濟成長率放緩至4.3%，低於全年4.5%至5.0%成長目標的下緣。路透（Reuters）報導，中國領導層雖承諾下半年將加強成長支持，但政策重心更偏向提前執行已編列預算的基礎建設支出，而非推出大規模新刺激方案。

Tommy Xie（謝棟銘）華僑銀行（OCBC）亞洲宏觀研究主管表示：「並沒有出現大型政策『火箭筒』。」這句話意味著，目前的政策支持更側重於遏止成長率進一步下滑，而非全面刺激景氣。

整體來看，這次政策動向與其說是中國加密貨幣（Cryptocurrency）監管出現變化，更接近反映人民幣與全球流動性走勢的宏觀訊號。比特幣(BTC)等數位資產目前並未出現直接的政策調整，人行推動數位人民幣的方針也是在國家貨幣體系框架內另行推進的獨立政策。