乙太幣質押量增至4190萬枚 獎勵重新分配討論升溫

乙太幣(ETH)的「質押」規模持續攀升，最新統計已增加到4190萬枚，市場圍繞發行結構調整與驗證者獎勵重新分配的討論也隨之升溫。不過質押量擴大、發行量調整、以及公共財資金來源這三件事，其實分屬不同層面，需要分開檢視。

根據AMBCrypto引用CryptoQuant數據的報導，截至8月11日，乙太幣總質押量達到4190萬枚，較7月21日公布的4080萬枚增加了110萬枚。

7月21日的質押量約占乙太幣總供應量的33.5%。另外，CoinDesk報導指出，2025年8月的質押量曾達3600萬枚，占當時總供應量的30%左右。

所謂「質押」，是指使用者將ETH存入網路以參與驗證作業，並藉此獲得獎勵的機制。當被鎖定的數量增加，市場上可即時流通交易的ETH隨之減少，但新發行量多寡仍取決於協議本身的獎勵設計，兩者並非同一件事。

在乙太坊的EIP（Ethereum Improvement Proposal，乙太坊改進提案）總清單中，可以看到編號EIP-8363、名稱為「漸進式發行銷毀（Tapered Issuance Burn）」的項目。只是目前個別文件頁面無法開啟，正式內文與具體運作機制尚未能確認。

EIP是提議乙太坊功能或流程變更的設計文件，通常要真正套用到主網，需要經過文件審查、用戶端（client）實作、AllCoreDevs會議討論以及社群共識等多道程序。此次清單新增項目，與先前在官方清單中找不到相關項目的階段已有不同，但僅憑清單上的標題，並無法判斷發行量究竟會減少多少，或實際將如何套用。

本刊先前報導曾提及乙太坊驗證者獎勵銷毀的構想，內容是討論依質押比例提高獎勵銷毀率、藉此改造發行曲線。不過從目前公開的文件，無法確認當時提出的獎勵縮減爭論，與EIP-8363的具體設計是否為同一件事。

另外，在乙太坊研究論壇(Ethereum Research)上討論中的「驗證者收益重新分配（Validator Redirected Revenue）」則是另一項獨立提案。其架構是讓驗證者將質押獎勵的0%至10%轉為生態系公共財資金，若過半數驗證者同意某個高於0%的比例，該比例便會套用到全體驗證者身上。

CoinDesk報導估算，這項提案每年可望籌得5萬至7萬枚ETH，價值約1.2億美元。值得留意的是，這並非直接調整新發行量的EIP，而是把原本歸驗證者所有的部分獎勵重新分配運用。

對於獎勵縮減可能帶來的影響，業界看法出現分歧，主要集中在驗證者結構與機構獲利能力兩個面向。根據Cointelegraph報導，Figment評估認為，獎勵被壓縮可能讓大型業者的占比進一步擴大；Twinstake則指出，對獎勵較敏感的資金可能因此降低對質押的興趣。

Cointelegraph報導也引述Bitwise研究員Max Shannon（麥克斯·夏儂）的說法，質押年化報酬率（APR）已從2023年6月的約4.6%，降至報導當時（2026年）的約2.7%，但質押占比卻不減反增。這意味著報酬率下滑，並未直接導致質押需求同步萎縮。

機構持有者的獲利結構同樣可能受到影響。BitMine（$BMNR）表示，截至7月19日，公司持有577萬7468枚ETH，其中491萬7189枚已投入質押。

BitMine以目前的質押規模估算，年化營收約為2.47億美元；若將所有持倉全數質押，年度獎勵則估計可達2.9億美元。

整體而言，質押量增加可能會壓低市場上可流通的ETH數量，但發行量調整與驗證者獎勵重新分配，是循著不同路徑各自推進的議題。EIP-8363實際會帶來什麼效果，仍要等正式文件與套用程序公開後才能判斷。