30年期美債殖利率衝上5.28% 股債同步承壓

美國30年期公債殖利率盤中一度衝上5.28%，逼近2007年以來的高點。市場分析指出，長期利率走升不僅壓縮股票的評價空間，也可能削弱公債原本作為投資組合避險工具的功能。

根據MarketWatch報導，美國30年期公債殖利率於8月11日（當地時間）盤中一度攀升至約5.28%。同一天，10年期公債殖利率也維持在4.74%左右。

今年稍早，30年期公債殖利率同樣觸及5.28%時，人工智慧（AI）投資熱潮擴大、財政赤字攀升與公債供給壓力，都被視為推升長期資金成本的因素。如今殖利率再度站上高檔，市場的戒心也隨之升溫。

高盛(Goldman Sachs)於5月22日公布的報告指出，30年期美債殖利率已突破5%，長期利率上揚恐加大股市修正的風險。部分外媒標題中出現的「最大短期威脅」一詞，並未見於高盛公開報告的原文。

高盛研究部首席全球股票策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）表示：「若債券殖利率在目前水準上快速攀升，將對股票投資人構成額外且不容忽視的風險。」他的意思是，利率的絕對水準固然重要，但上升的速度同樣可能成為股市修正的導火線。

長期利率走高，代表企業未來獲利換算成現值時採用的折現率也隨之提高。對於未來獲利占企業價值比重較大的成長股與高本益比資產而言，受利率上升的衝擊往往更明顯。

長期利率攀升的原因並非單一。高盛列出三項主要因素：通膨風險、政府公債發行量增加，以及資金競爭加劇。

AI基礎建設、能源與國防等關鍵領域的投資需求持續擴大，加上政府借貸規模同步上升，推升了長期資金的需求。投資人若要持有長天期公債，勢必要求更高的殖利率作為補償，這樣的結構正在形成。

公債殖利率與債券價格呈反向關係。長天期債券遭拋售、價格下滑時，既有債券的固定利息相對變得更有吸引力，市場計算出的殖利率也因此走高。

值得留意的是，長期利率上升不只衝擊股票，也可能動搖公債原本的避險功能。過去股市走弱時，公債價格通常上漲，可作為分散投資組合虧損的工具。

高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)去年11月18日公布的2026年投資展望指出，長期利率對財政疑慮與通膨預期的敏感度已經提高。報告分析，一旦通膨或財政疑慮加劇，公債與風險資產之間的相關性可能由負轉正。

相關性一旦轉為正向，股票與債券價格同向波動的機率就會提高，傳統「股六債四」（股票60%、債券40%）投資組合原本用來降低波動的效果，也可能隨之減弱。

路透社7月23日報導，部分美國投資人已在股六債四組合中降低債券比重，轉而增加大宗商品、基礎建設與私募信貸的配置。通膨升溫、政府借貸擴大、政策不確定性，以及股債同步走弱的經驗，都被列為資產配置調整的背景。

對投資人而言，美國長期利率同樣是觀察成長股與比特幣(BTC)走勢時不可忽視的總體經濟指標。長期利率維持高檔，會為風險資產的現值評估帶來壓力，但這並不足以據此斷定比特幣的價格方向或市場是否將出現急跌。

高盛先前也曾提出診斷，指出股市漲勢背後賣壓正在累積。此次分析則聚焦於：長期利率快速走升，可能同時壓縮股票評價空間與公債原有的風險分散功能。