30兆韓元RP操作也難擋 南韓11日恐現準備金缺口

南韓11日的短期資金市場準備金恐呈現不足格局。儘管韓國銀行當日以30兆韓元規模執行附買回（RP）買入操作，但既有RP到期與國庫溢裕資金回收同時發生，資金市場的流動性減少壓力仍未解除。

南韓金融資訊機構Yonhap Infomax於11日發布的短期資金市場分析指出，韓國銀行擴大RP買入規模後，銀行體系透過拆款市場籌資的需求預料不會太強，但實際資金撮合程度仍要視回購（Repo）市場利率水準而定。

當日推升準備金的因素包括財政資金挹注3兆4000億韓元、韓國銀行RP買入30兆韓元、通貨穩定證券提前贖回4000億韓元、通穩債到期5000億韓元，以及資金調節存款到期5000億韓元。

另一方面，減少準備金的因素則有稅收徵起9000億韓元、韓國銀行RP買入到期28兆韓元、3年期國庫債券繳款3兆6000億韓元、通穩債發行6200億韓元；此外，國庫溢裕資金回收4兆5000億韓元、公共資金基金回收4000億韓元，以及資金調節存款5000億韓元也列入減少項目。

RP買入是韓國銀行向金融機構購入債券、藉此供應流動性的手段。當日新承作的RP買入規模較到期規模多出2兆韓元，單看這筆交易，反而成為推升準備金的因素。

國庫溢裕資金回收則代表原本在市場中運用的政府資金被抽離，屬於流動性減少的因素。當日除了4兆5000億韓元的國庫溢裕資金回收外，還有3兆6000億韓元的國庫債券繳款同時到期，兩者疊加將加重資金面壓力。

通穩債發行同樣會吸收金融機構的資金，使準備金減少；相反地，通穩債到期與提前贖回則因本金返還而成為供應流動性的因素。

拆款市場是金融機構以一天或數天為單位互相拆借資金的超短期市場，銀行通常透過拆款交易來調節準備金的過與不足。受韓國銀行擴大RP買入規模影響，當日拆款市場中銀行體系的借款需求預料不會太強，但資金供需雙方能否順利成交，仍取決於回購市場的利率走勢。

回購（Repo）交易是以債券作為擔保籌措短期資金的方式，是銀行與證券公司等市場參與者管理短期流動性的主要工具。由於國庫溢裕資金回收持續進行，回購市場預料將出現部分資金外流，形成新一輪RP買入供應資金與國庫資金同步回籠並存的局面。

回顧前一個交易日（10日），推升準備金的因素為財政資金2兆4400億韓元、公共資金基金4000億韓元、外匯平衡基金債券到期9600億韓元，以及資金調節存款到期5000億韓元；減少因素則包括稅收徵起2000億韓元、國庫溢裕資金回收4兆5000億韓元、資金調節存款5000億韓元，以及其他項目1兆8000億韓元。

10日當天準備金最終呈現5953億韓元的盈餘，準備金積數同樣寫下10兆8848億韓元的盈餘。當日單日拆款利率為2.778%，成交量則達到14兆1022億韓元。

準備金積數是銀行實際持有的準備金與應提存準備金之間的差額，按一定期間累計而成的數值；積數為盈餘代表資金水位高於所需水準，積數不足則意味著資金相對短缺。

11日韓國銀行30兆韓元的RP買入與28兆韓元的到期規模同時發生，加上4兆5000億韓元的國庫溢裕資金即將被回收，當日實際資金鬆緊程度仍要視拆款市場的撮合結果與回購市場利率走勢而定。