VAR AI基金7月重挫44% 全年迄今仍上漲65%

價值一致研究顧問公司(Value Aligned Research Advisors)旗下「VAR AI基金」在2026年7月大跌44%，不過以全年迄今表現來看，仍上漲65%。

根據Crypto Briefing的報導，於10日指出這項基金績效。報導提到，7月的虧損反映出該基金重押AI晶片與資料中心基礎設施類股的投資組合，在整體修正行情中出現明顯波動。

根據公開13F資料追蹤機構HoldingsIntel的資料，價值一致研究顧問公司在2026年第1季申報的公開持股總值為207億美元，持股檔數達107檔。

持股比重前幾名分別為輝達(NVDA)14.7%、Alphabet(GOOGL)11.1%、亞馬遜(AMZN)10.0%、台積電(TSM)4.5%、Lumentum(LITE)3.6%，前三大持股合計占公開投資組合的35.8%。

產業別配置方面，科技股占56.10%、工業股占22.76%、通訊服務股占7.20%。此外，CoreWeave(CRWV)、布魯姆能源(BE)、Nebius(NBIS)、英特爾(INTC)、Vertiv(VRT)等與AI運算及電力、資料中心基礎建設相關的企業，也都列在公開持股名單中。

13F是美國機構投資人針對季末持股所做的事後申報制度。透過這項制度可以確認美股的多頭部位與部分選擇權，但現金部位、放空部位、未公開資產及部分衍生性商品則難以完整揭露。

換句話說，207億美元並非基金的總資產或淨資產價值，而僅是須申報證券的公開投資組合價值。加上44%的虧損幅度與第1季末的公開持股結構並非同一時間點的資料，兩者難以直接對照。

7月美股市場中，AI相關類股持續修正。路透社報導，於7月7日（當地時間）美光(MU)下跌4.7%、SanDisk(SNDK)下跌7.3%，帶動費城半導體指數當天重挫4.65%。

費城半導體指數截至7月17日的一週跌幅約達10%，較6月底高點更是重挫逾20%。BRI財富管理投資長托妮·梅多斯(Toni Meadows)表示：「這波修正是獲利了結，加上市場對AI資本支出能否持續的疑慮升高所致。」評論：這句話點出，這波拋售並非否定AI趨勢本身，而是投資人重新檢視資金投入的合理性。

所謂「AI資本支出」，指的是投入人工智慧技術開發與模型運算所需的晶片、伺服器、資料中心與電力設備等長期投資成本。相關企業股價不只受實際營收影響，資本支出能否持續、以及能多快轉化為獲利，同樣牽動股價表現。

不過市場也出現反向訊號。路透社報導指出，半導體類股於7月21日（當地時間）反彈，市場焦點也轉向企業財報表現。這也支持了一種解讀：7月的修正並非AI投資熱潮的終結，而是市場對過高預期與過度集中部位的重新評估。

散戶投資人的資金布局也出現轉向。根據Stocktwits於7月17日（當地時間）針對約1萬2000名用戶進行的投票，記憶體半導體最受青睞，得票率達44%，其次是新興雲端服務商（Neocloud）29%，太空相關類股則為27%。

受衝擊的不只VAR AI基金。Business Insider報導，Whalerock在7月下跌21.7%，Coatue與Marshall Wace同樣出現虧損。這顯示相較於個股基本面，作用於AI相關類股的整體市場因素影響更大。

AI晶片類股與加密貨幣相關類股，透過資料中心的電力與設備需求彼此牽動。本站先前報導的AI晶片股與加密貨幣相關股同步走弱一文中，也曾提到AI投資支出負擔與記憶體類股走弱同時出現的情況。不過加密貨幣相關類股同時受交易手續費收入、企業數位資產持有策略等個別因素影響，因此不能完全歸因於同一原因。

對投資人而言，這起案例凸顯出集中押注單一主題的投資組合，波動風險有多大。VAR AI基金44%的月跌幅，是Crypto Briefing報導的月度績效；而公開13F資料所能確認的，僅止於2026年第1季末須申報證券的組成與價值。