標普500(SPX)一個月偏度 跌至2024年年中以來最低

標普500指數（S&P500，SPX）一個月期選擇權「偏度」（skew）滑落到2024年年中以來的最低水準，顯示美股選擇權市場上，投資人相較於「防禦下跌」更傾向「參與上漲」。

根據CryptoBriefing的報導，於10日指出，減碼賣權避險與買進買權的操作同時出現，讓SPX偏度快速走平。不過，深度價外賣權的需求仍在，顯示尾端風險的警覺並未完全消失。

偏度是衡量同一到期日之下，價平選擇權與價外賣權、買權之間相對價格差的指標。賣權價格越高，代表市場為下跌準備的「保險」需求越強；偏度走低，通常意味著為下檔保護支付的成本下降。

選擇權市場的偏度會隨賣權與買權雙方的供需變動。當投資人減少既有的賣權避險部位，或買進買權參與漲勢時，賣權與買權的價差就可能縮小。

不過，指數選擇權與個股選擇權的指標不能直接放在同一水準比較。此次數據是以標普500指數的一個月期選擇權為基準。

聯準會（Federal Reserve，Fed）於7月29日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，將基準利率目標區間維持在3.50%至3.75%。表決結果為9票對3票，貝絲·哈馬克（Beth M. Hammack）、尼爾·卡希卡里（Neel Kashkari）、蘿莉·洛根（Lorie K. Logan）三人傾向升息一碼（0.25個百分點）。

芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具，以30天期聯邦基金期貨價格推算FOMC升降息機率。Stocktwits報導，會議前的市場價格反映出「凍結利率」機率70.6%、「升息」機率29.4%。

Stocktwits自家調查也顯示，67%的受訪者預期利率持平，選擇升息與降息的受訪者則分別為18%與15%。

市場預期並非完全一致。科貝西信函（The Kobeissi Letter）在X（前Twitter）貼文中表示：「圍繞聯準會決策的市場預期，是近期歷史上分歧最大的展望之一。」這句話點出，即便多數人押注凍結利率，市場內部的分歧仍然不小。

Stocktwits報導，內德戴維斯研究（Ned Davis Research，NDR）與城堡證券（Citadel Securities）都提到了「意外升息」的可能性。美國銀行（Bank of America，BofA）則預期今年將有三次各一碼的升息。

芝加哥選擇權交易所（Cboe）在7月27日的週報中指出，標普500一個月期偏度落在第82百分位，並補充説明指數表面之下的避險情緒正在升溫。

Cboe在7月20日的資料中也提到，SPX一個月期偏度曾從一年低點急升至第82百分位。此後偏度又回落到2024年年中以來的最低水準，顯示近期偏度在短時間內出現大幅擺盪。

這樣的波動說明，偏度不只反映市場心理，也對各到期日的選擇權供需相當敏感。單憑指標走低，並不能斷定避險情緒已經結束。

對加密貨幣市場而言，SPX偏度較像是判斷總體風險偏好的輔助指標，而非直接的價格材料。傳統資產選擇權市場防禦性避險減少，與比特幣(BTC)或主要「altcoin」短期走勢之間，目前並未確認存在直接的因果關係。CryptoBriefing報導，主要資產類別的隱含波動率整體走低，僅黃金是例外。