淨資產半年蒸發4.7億美元 Bitwise加密指數基金比特幣佔比衝上78%

加密資產管理公司Bitwise旗下的「Bitwise 10大加密貨幣指數基金（BITW）」淨資產在2026年上半年蒸發4億7020萬美元，儘管這檔基金原本主打分散投資10種加密貨幣，比特幣(BTC)佔比卻已攀升至77.81%。

根據加密新聞媒體CryptoSlate報導，BITW淨資產由2025年12月31日的10億300萬美元，降至2026年6月30日的5億3280萬美元；同一期間，基金已發行股數則減少18.97%。

淨資產下滑是「贖回」與「市場虧損」共同作用的結果。由於公告顯示贖回作業是透過「公認參與者」（Authorized Participant）進行，最終出脫部位的究竟是散戶還是機構投資人，其實無從判斷。換句話說，光看發行股數減少，還不足以斷定特定類型投資人正在撤出。

所謂公認參與者，是直接參與ETF「申購」與「贖回」程序的特定金融機構。與一般投資人透過市場買賣不同，公認參與者是向基金公司繳入資產以換取新股，或交還股份以取回標的資產或現金。

Bitwise在2026年5月的再平衡結果顯示，比特幣佔比達77.88%，以太幣(ETH)則為12.87%；瑞波幣(XRP)與Solana(SOL)佔比分別僅有4.31%與2.51%。比特幣與以太幣兩者合計佔比高達90.75%，其餘8種資產合計佔比甚至不到整體投資組合的一成。

截至7月23日，BITW官方ETP頁面揭露的配置比例也相去不遠：比特幣77.55%、以太幣13.53%、瑞波幣4.08%、Solana 2.58%。持倉組成雖略有調整——Hyperliquid(HYPE)與恆星幣(XLM)新納入指數，波卡(DOT)與雪崩(AVAX)則遭剔除——但前兩大資產合計佔比反而較5月更高，來到91.08%。

BITW採用「市值加權」的方式決定配置比重，市值愈大的資產分配到的權重也愈高。這意味著只要比特幣的市值優勢持續存在，投資組合向比特幣傾斜的現象就可能延續下去。

基金每月進行一次再平衡，也就是依市場價格與指數規則重新調整成分資產與比重。不過再平衡並非讓各資產比重齊頭式拉平，因此單靠這項機制，比特幣佔比過高的結構很難出現明顯改善。

Bitwise表示，篩選納入指數的資產時會考量流動性、可託管性、是否於交易所掛牌，以及安全風險等條件。不過這套標準著重的是資產是否具備「入選指數的資格」，而非用來平衡各資產的比重。

標普道瓊指數（S&P Dow Jones Indices）也曾指出，即便在涵蓋範圍更廣的加密貨幣指數中，比特幣與以太幣長期以來仍占據絕大部分比重。這也顯示，光是「持有多種資產」本身，並不代表價格波動風險就會被平均分散。

評論：BITW的報酬與波動表現，恐怕比起持有幣種的數量，更容易被比特幣與以太幣兩者的走勢牽著走。尤其目前比特幣佔比已來到七成後段的水準，其價格變化對整體商品表現的影響力最大，這一點值得留意。

Bitwise每月都會重新評估指數成分，下一次公開的資產配置比重，仍將取決於屆時的市場價格與指數規則。